20180610-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_环保限产推动煤价上行_板块回落迎布局良机_21页_2mb

报告摘要

2018年6月10日发布的煤炭产业链跟踪周报指出，环保限产政策推动煤价上行，导致煤炭板块整体回落，但此时是布局煤炭股的良机。报告从冶金煤与动力煤两个方面分析了产业链动态，并提供了投资建议和风险提示。

环保限产推动煤价上涨：由于环保核查，陕西、内蒙古等地煤矿供应紧张，推动煤价大幅上涨，秦港和广州港山西Q5500煤价分别上涨4.3%和2.0%。
贸易商积极囤货：贸易商看好后市煤价，积极囤货，导致北方四港库存全面上涨。
电厂需求强劲：尽管受南方雨季影响，六大发电集团日耗环比下降，但仍高于同期水平，印证强劲需求。
钢价和焦炭价格反弹：钢材库存回落至同期水平，钢价全面上行，焦炭价格稳中有升，焦煤价格也有所上涨。
投资策略建议：煤炭板块指数下跌0.2%，跑输沪深300指数0.4PCT。建议继续抄底煤炭股，推荐低估值白马股（如陕煤、兖煤、神华）和山西资产注入标的（如山煤、阳泉、潞安、山焦、西煤）。
煤价上涨空间预期：预计旺季煤价有30%以上的上涨空间，板块将有30%以上的普涨机会。
风险提示：宏观经济走弱、国改进程低于预期、煤价上涨引发逆向回调。

价格走势：
- 秦皇岛港大同优混（Q5800）报721元/吨，涨29元/吨或4.2%。
- 山西优混（Q5500）报696元/吨，涨29元/吨或4.3%。
- 广州港山西优混（Q5500）报775元/吨，涨15元/吨或2.0%。
库存情况：
- 秦皇岛港库存638万吨，环比上升22.2%。
- 曹妃甸港库存342万吨，环比上升3.1%。
- 国投港区库存202万吨，环比上升9.2%。
- 广州港区库存228万吨，环比上升4.3%。
损益情况：
- 大同南郊动力煤Q5500盈利114元/吨，持平。
- 秦皇岛港山西优混Q5500盈利129元/吨，下降1元/吨或1.1%。
- 河北电厂亏损0.036元/度，下降2.3%。
- 水泥盈利下降3.8%。

价格走势：
- 螺纹钢HRB40020mm均价4176元/吨，涨22元/吨或0.5%。
- 上海地区螺纹钢HRB40020mm报价4110元/吨，涨60元/吨或1.5%。
- 上海热轧板卷3.0mm价格为4350元/吨，涨30元/吨或0.7%。
- 唐山二级焦到厂价2125元/吨，持平。
- 临汾二级焦出厂价1950元/吨，涨100元/吨或4.9%。
- 天津港一级焦平仓价2250元/吨，涨50元/吨或2.3%。
- 天津港二级焦平仓价2150元/吨，涨100元/吨或4.9%。
库存情况：
- 主要城市钢材库存合计1036万吨，下降3.7%。
- 北方四港焦煤库存138万吨，下降9.2%。
- 样本钢厂炼焦煤库存可用天数14.0天，下降0.5天。
- 大中型钢厂喷吹煤库存可用天数12天，下降1天。
损益情况：
- 螺纹钢吨钢盈利869元，增加68元/吨或8.5%。
- 临汾焦炭盈利209元/吨，增加35元/吨或20.4%。
- 临汾焦煤主焦煤损益228元/吨，增加18元/吨。
- 阳泉无烟煤盈利81元/吨，持平。
- 潞安喷吹煤盈利93元/吨，持平。
- 尿素盈利下降6.7%。

公司	股价（元）	EPS-17E（元）	EPS-18E（元）	PE-17E	PE-18E	每股净资产（元）	P/B
西山煤电	7.7	0.50	0.60	15.4	12.8	5.9	1.3
盘江股份	6.2	0.53	0.49	11.6	12.6	4.1	1.5
冀中能源	4.4	0.30	0.33	14.7	13.3	5.6	0.8
平煤股份	4.2	0.58	0.66	7.3	6.4	5.2	0.8
山西焦化	11.0	0.12	1.17	91.4	9.4	6.0	1.8

行业投资评级：推荐（基本面持续向好，板块有望跑赢基准指数）。
公司短期评级：
- 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上。
- 审慎推荐：股价涨幅在5-20%之间。
- 中性：股价变动幅度在±5%之间。
- 回避：股价弱于基准指数5%以上。
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平。