军工行业月报：板块下跌迎布局良机，关注军工投资机会-20180610-川财证券-18页-1mb

板块下跌迎布局良机，关注军工投资机会

核心内容概述

2018年6月5日发布的军工行业月报指出，军工板块在经历前期上涨后，因中美贸易摩擦和国内信用债违约等风险因素影响，本月出现明显回调。但分析认为，军工板块未来持续下跌空间有限，当前回调为中长期布局提供了机会。2018年军工基本面改善较为确定，国防预算增长超预期，同时首家科研院所改制方案获批，改革预期增强，预计下半年军工行业将呈现订单集中交付的特点，具备投资价值。

主要观点

• 板块回调为布局良机：军工板块在5月跌幅较大，但基本面改善明确，具备反弹潜力。
• 订单改善与体制改革是投资主线：
  • 订单改善：推荐航空板块，包括中航电子、中航机电、中航沈飞、中航飞机、中直股份、航发动力等。
  • 体制改革与军民融合：关注技术研发能力强、行业空间大的相关标的，如航新科技、振芯科技、中光防雷、中航光电、航天电子、国睿科技、四创电子等。
• 短期事件驱动：建议关注南海问题、第四次融委会会议等事件对军工板块的短期刺激。

关键信息

市场表现

• 上证综指上涨0.43%，深证成指下降0.28%，创业板指下降3.43%，沪深300上涨1.21%。
• 军工指数本月下降10.60%，是跌幅前三的板块之一。
• 军工板块自年初至今累计下降15.69%，低于其他主要指数。

行业数据

• 军工板块整体法PE（TTM）为64倍，接近2010年以来的历史平均估值（68倍），具备反弹空间。
• 5月军工子板块表现：航天装备（-10.74%）、航空装备（-9.08%）、地面兵装（-13.62%）、船舶制造（-10.51%）。

公司公告

• 中航沈飞：发布A股限制性股票激励计划，拟授予407.27万股。
• 航新科技：实施股份期权激励计划，对三名核心管理人员授予不超过40,882股股份期权。
• 景嘉微：完成2017年限制性股票激励计划预留部分的授予登记。
• 振芯科技：发布股票期权与限制性股票激励计划草案，拟授予1,169万股。
• 海特高新：控股股东股份被质押，质押比例为13.74%。
• 钢研高纳：航空、航天板块收入增长，但民品板块亏损影响整体业绩。
• 耐威科技：增持股份超1%，并获子公司项目资金支持。
• 康拓红外：拟复牌并进行重大资产重组，计划购买轩宇空间和轩宇智能100%股权。

行业动态

国际动态

• 美国陆军转型：推动部队与装备从反恐向常规军力竞争转型。
• 朝鲜废弃丰溪里核试验场：5月24日爆破并宣布废弃。
• 美韩联合军演：计划进行“超级雷霆”军演，持续时间两周。
• 美军“云作战”合同：亚马逊、谷歌等互联网公司参与竞争，计划投入100亿美元。
• 俄罗斯军贸展：中国军贸产品如FM3000雷达、VT4坦克等参展。
• 美国退出伊核协议：引发国际关注，俄罗斯表示关切。
• 中国航母海试：国产航母首次海试，舰长公开亮相，体现战略能力提升。

国内动态

• 科研院所改制：兵器58所获批转制为企业，具有示范效应。
• 中国军民融合推进：中央军民融合发展委员会召开座谈会，推动标准化军民融合。
• 空军体系作战能力提升：歼-20、苏-35等战机进行海上训练，提升综合作战能力。
• 海军舰艇建设：中国海军舰艇建造量与全球老牌海上大国相当。
• 火箭军演训：开展“天剑”系列演习，展示导弹战能力。
• 军工科技突破：中国电科14所研制的华睿2号DSP芯片通过验收。
• 军工企业研发进展：歼-15D电子战机研发，以及高分五号卫星、嫦娥四号中继星等项目成功实施。

风险提示

• 政策执行不及预期：军民融合、军改等政策可能未能达到预期效果。
• 军工行业估值偏高：尽管板块估值接近历史平均水平，但仍高于其他板块。

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