20180610-川财证券-军工行业月报_板块下跌迎布局良机_关注军工投资机会_18页_1mb

报告摘要

板块下跌迎布局良机，关注军工投资机会

核心内容

2018年6月5日发布的军工行业月报指出，军工板块近期因中美贸易摩擦、国内信用债违约等因素出现回调，但未来持续下跌空间有限，板块回调为中长期布局带来机会。2018年军工板块基本面改善较为确定，国防预算超预期增长，且首家科研院所（兵器58所）改制方案获批，具有显著的示范效应。下半年，科研院所改制和军民融合改革有望加速，军工企业订单集中交付，建议围绕“订单改善”和“体制改革”两条主线进行投资。

主要观点

板块回调为布局机会
- 军工板块在春节后上涨20.25%，随后回调，5月跌幅达10.60%。
- 预计未来军工板块下跌空间有限，回调为中长期投资提供机会。
投资主线
- 订单改善明显：推荐航空板块，包括中航电子、中航机电、中航沈飞、中航飞机、中直股份、航发动力等。
- 改革与军民融合：优先选择技术研发能力强、行业空间大的标的，如航新科技、振芯科技、中光防雷、中航光电、航天电子、国睿科技、四创电子等。
短期刺激因素
- 建议关注南海问题、第四次融委会会议召开等事件对军工板块的短期刺激效应。

关键信息

市场表现
- 上证综指上涨0.43%，深证成指下降0.28%，创业板指下降3.43%，军工指数下降10.60%。
- 军工板块自年初以来累计下降15.69%，低于沪深300指数。
- 5月涨幅前五的个股：江龙船艇（23.87%）、海特高新（10.65%）、安达维尔（0.99%）、航发控制（-3.84%）、晨曦航空（-4.02%）。
- 5月跌幅前五的个股：航天通信（-25.48%）、四创电子（-19.30%）、振芯科技（-17.16%）、国睿科技（-15.48%）、航发科技（-15.11%）。
行业动态
- 国际动态：
  - 美国推动陆军转型，增加对伊朗核武器的担忧。
  - 韩国F-35首飞，美朝首脑会晤地点改为新加坡。
  - 朝鲜宣布废弃丰溪里核试验场，美国宣布退出伊核协议。
  - 俄罗斯展示新型水下无人机器人系统，中印就边防问题进行沟通。
  - 中国在南海部署导弹系统，强调主权和安全。
- 国内动态：
  - 国防科工局批准兵器装备自动化研究所转制为企业。
  - 中国首艘国产航母开始海试，运-20与空降兵联合训练。
  - 军民融合政策推进，相关单位进行改革巡视。
  - 军工企业发布重大资产重组、股权激励等公告，如中航沈飞、航新科技、景嘉微等。
行业数据
- 截至5月31日，军工板块整体法PE（TTM）为64倍，处于2010年以来历史估值平均水平（68倍）附近。
- 军工子板块中，航天装备、地面兵装跌幅较大，分别为10.74%、13.62%。
- 5月全军武器装备采购公告次数为135条，远高于2015-2017年同期水平，显示军工行业需求端改善。
公司公告
- 多家军工企业发布股权激励计划，如中航沈飞（407.27万股）、安达维尔（100万股）、景嘉微（45.71万股）等。
- 有公司发布重大资产重组计划，如康拓红外拟收购502所旗下资产。
- 部分公司涉及政府补助、股权变更、业务拓展等公告。