20240105-中国银河-伯特利-603596.SH-发布可转债预案扩建核心业务产能_在手订单充裕支撑产能向业绩高效转化_4页_259kb

公司点评报告：伯特利（603596.SH）

核心观点：
公司发布可转债预案，拟募资283.2亿元扩建产能。轻量化、线控底盘及汽车安全系统是主要增长引擎，新产能将进一步推动业绩增长。

主要业务扩张：

• 轻量化零部件及制动钳项目：墨西哥工厂扩建，满足北美及欧洲客户需求，北美汽车轻量化需求持续增长。
• 线控底盘项目：EPB、WCBS产品市场领先，在手订单充沛；WCBS2.0今年量产，持续推进项目拓展。
• 新一代产品：与奇瑞深度绑定，客户结构优化；积极布局新能源汽车市场，2024年销量有望继续增长。

业绩预测：

• 营收与利润：预计2023-2025年营收分别为7840亿、10259亿、13035亿，净利润分别为902亿、1150亿、1460亿。
• 估值：当前PE为39倍，PB为6倍、PS为4.67倍，维持“推荐”评级。

风险提示：

1. 产品销量不及预期
2. 新技术研发量产进度延后
3. 行业竞争格局变化风险