20241030-华安证券-伯特利-603596.SH-2024Q3各业务蓬勃发展_线控制动量产提速_4页_469kb

伯特利（603596SH）2024年三季度报告分析显示，公司业绩表现强劲，营收和利润实现大幅增长。2024年第三季度单季度营收达2607亿元，同比增长2966%，环比增长2352%；归母净利润321亿元，同比增长3396%，环比增长2951%。前三季度累计营收6578亿元，同比增长2885%，归母净利润778亿元，同比增长3079%。

核心观点包括营收持续攀升，主要由轻量化制动零部件和智能电控产品推动。Q3主营业务收入2542亿元，同比增长3141%。具体销量方面，轻量化制动零部件增速达5534%，智能电控产品增长3326%。公司在制造方面新增多个量产和定点项目，如轻量化制动零部件新增7项量产，电子电控产品新增52项量产，其中智能电控产品EPB、WCBS、EPS等产品在新能源车型上加速应用。

成本控制方面，Q3毛利率为21.56%，同比下降10.5个百分点，但环比略有提升；含税费率为8.71%，同比小幅增加，环比下降。公司通过产能扩张支持产品放量，包括威海工厂新增副车架产品，服务于国内客户，墨西哥工厂产能爬坡中，预计海外业务增长。同时，EPB电子驻车系统作为优势业务，WCBS线控制动系统进入量产增速期，年产能目标达100万套。

公司主要客户为奇瑞、通用、吉利等，市场需求稳定增长，带动收入持续提升。华安证券维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润1124亿元、1547亿元、2047亿元，同比增长261%至323%。风险点包括汽车销量不及预期、原材料成本上升、智能驾驶技术普及缓慢及海外工厂产能爬坡不达预期。

总体而言，伯特利在制动零部件和智能电控领域优势明显，全球化布局加速，未来发展潜力巨大，但需警惕市场风险。