20260517-国金证券-有色金属行业小金属双周谈_看好钼年度行情_继续看好锡钨稀土_17页_1mb

金属材料组双周分析总结

核心内容概览

本期（5.6-5.15）申万小金属指数收于40393.82点，环比下降0.14%，但跑赢申万有色指数3.31pcts，跑输沪深300指数1.23pcts。报告重点分析了钼、锡、钨、锑、稀土、铀、钽等小金属的行情表现与基本面情况，并给出了相应的投资建议。

主要观点

1. 稀土

• 价格走势：氧化镨钕价格为73.98万元/吨，环比下降4.31%；氧化镝131.0万元/吨，环比下降2.24%；氧化铽604.0万元/吨，环比下降2.11%。
• 行业观点：稀土价格中枢持续上移，与2024-2025年供给侧改革密切相关。2025年出口同比-1%，但2026年初至今出口显著增加，表明海外仍有较大补库需求。2026年或成为稀土板块同业竞争解决的关键年份。
• 推荐标的：资源端关注中国稀土、中稀有色、北方稀土、包钢股份；磁材环节关注金力永磁；回收端关注华宏科技、三川智慧。

2. 锡

• 价格走势：锡锭价格为42.34万元/吨，环比上涨9.59%。
• 行业观点：锡锭隐性库存逐步干涸，宏观流动性回补或科技行情外溢将支撑锡价走强。中长期供需格局向好，受益于AI赋能及汽车智能化。
• 推荐标的：锡业股份、华锡有色、兴业银锡、新金路。

3. 钨

• 价格走势：钨精矿价格为52.04万元/吨，环比下降25.68%；仲钨酸铵价格为83.96万元/吨，环比下降25.33%。
• 行业观点：价格回调主要由贸易商获利了结引发，基本面未恶化。海外战略备库增加或推动钨价二次上行。建议关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业、佳鑫国际资源。
• 库存情况：钨精矿库存为205吨，仲钨酸铵库存为220吨，库存仍处于历史低位。

4. 锑

• 价格走势：锑锭价格为15.80万元/吨，环比下降1.25%；锑精矿价格为13.95万元/吨，环比持平；海外锑价为2.70万美元/吨，环比下降0.92%。
• 行业观点：全球锑供应显著下滑，需求稳步增长，锑价上行趋势不改。建议关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业、倍杰特。
• 进出口情况：2026年3月锑进口量同比增长531.60%，出口量同比减少67.22%。

5. 钼

• 价格走势：钼精矿价格为5210元/吨度，环比上涨10.50%；钼铁价格为32.40万元/吨，环比上涨9.46%。
• 行业观点：国内钼价走稳回升，产业链上下游去库，钼价“有量无价”的僵局逐步打破。钼作为军工金属，库存低位，海外国防开支增加或进一步拉涨钼价。
• 推荐标的：金钼股份、国城矿业。

6. 铀

• 价格走势：U308现货价格为86.00美元/磅，环比下降0.15%。
• 行业观点：全球核电扩张抬升中长期铀需求预期，矿山供给释放节奏偏后，铀稀缺性与供给安全溢价有望强化。
• 推荐标的：中国铀业、中广核矿业。

7. 钽

• 价格走势：钽铁矿价格为244.97美元/磅，环比下降15.52%；氟钽酸钾价格为227.50万元/吨，环比下降6.19%；钽锭价格为615.0万元/吨，环比下降3.15%。
• 行业观点：高端需求拉动景气上行，供给扰动叠加需求韧性，中长期表现可期。
• 推荐标的：东方钽业、新金路、江钨装备。

关键信息总结

价格变化

• 稀土：价格中枢上抬，但近期出现回调。
• 锡：锡锭价格环比上涨9.59%，库存增加。
• 钨：价格大幅回调，但库存仍处低位。
• 锑：价格略有下降，但进口量大幅增加。
• 钼：价格明显上涨，库存下降。
• 铀：价格小幅下降，但中长期需求预期上升。
• 钽：价格下降，但高端需求支撑景气。

供需格局

• 稀土：供改持续推进，海外补库需求显著。
• 锡：供需格局向好，受益于AI及光伏。
• 钨：海外战略备库增加，供需共振。
• 锑：全球供应下降，需求上行。
• 钼：国内需求回升，库存去化。

风险提示

• 供给不及预期
• 新能源产业景气度不及预期
• 宏观经济波动

投资建议

• 稀土：重点推荐中国稀土、中稀有色、北方稀土、包钢股份，磁材环节推荐金力永磁。
• 锡：关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡、新金路。
• 钨：推荐中钨高新、厦门钨业、章源钨业、佳鑫国际资源。
• 锑：关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业、倍杰特。
• 钼：推荐金钼股份、国城矿业。
• 铀：推荐中国铀业、中广核矿业。
• 钽：推荐东方钽业、新金路、江钨装备。

图表目录

• 图表1：申万小金属指数表现
• 图表2：小金属主力品种价格变化
• 图表3：氧化镨钕价格走势
• 图表4：氧化镝、氧化铽价格
• 图表5：稀土矿月度进口量
• 图表6：钕铁硼月度出口量
• 图表7：中钇富铕矿加工费走势
• 图表8：锡锭价格
• 图表9：锡锭库存量
• 图表10：LME锡库存
• 图表11：我国进口缅甸锡矿砂量
• 图表12：印尼锡锭出口量
• 图表13：费城半导体指数表现
• 图表14：钨精矿与仲钨酸铵价格情况
• 图表15：APT测算盈利水平
• 图表16：钨精矿库存
• 图表17：仲钨酸铵库存
• 图表18：钨月度净出口量
• 图表19：锑锭与锑精矿价格
• 图表20：锑内外价格
• 图表21：锑月度进口量
• 图表22：锑月度出口量
• 图表23：钼精矿与钼铁价格走势
• 图表24：钼精矿库存
• 图表25：钼铁库存
• 图表26：钢招量持续景气
• 图表27：钼月度净进口量
• 图表28：铀日度现货价格及SPUT隐含价格
• 图表29：铀月度现货均价及长协价格
• 图表30：SPUT铀采购量
• 图表31：钽铁矿现货走势
• 图表32：氟钽酸钾和钽锭价格走势
• 图表33：我国铌、钽、钒矿砂及其精矿进口量
• 图表34：我国片式钽电容器出口量