深度报告-20240221-东吴证券-食品饮料行业深度报告_大众品春节调研反馈_乳制品旺销_基调稳健_复调龙头亮眼_11页_1mb

投资要点

礼赠需求旺盛，液奶春节旺销，伊利和蒙牛销售策略分化；奶酪行业竞争格局缓和，新鲜度改善；基础调味品动销稳健，健康化趋势显著；复调调味品品类丰富，龙头动销亮眼。投资建议聚焦乳业龙头和调味品强动销个股。

乳制品

• 液奶：春节消费品旺销，高端白奶和常温酸礼赠需求旺盛。伊利重点布局金典和安慕希，促销力度大；蒙牛则强化特仑苏，渠道利润修复。奶酪棒竞争缓和，妙可蓝多位居陈列首位；新鲜度同比改善，价盘回升。

调味品

• 基础调味品：动销稳健，健康产品折扣率高；海天新鲜度提升，千禾和厨邦表现积极。推广健康化趋势，零添加产品带动动销。
• 复调调味品：品类多样化，创新产品如冷泡汁热销；龙头如颐海国际和天味食品动销旺盛，部分产品缺货，价盘坚挺。

投资建议

推荐伊利股份（业绩稳健，低估值高股息）、中炬高新（改革红利释放）、千禾味业（动销强劲）、天味食品（出货增长）、颐海国际（渠道拓展成功）。

风险提示

风险包括餐饮复苏不及预期、原材料成本上涨、市场竞争恶化、消费力恢复缓慢和食品安全问题。