20230331-财通证券-杰普特-688025.SH-短期业绩承压_下游多点开花_4页_843kb

报告摘要

本报告为财通证券研究所发布的投资研究报告，对某公司2022年年报及未来三年的财务预测进行了分析，并给出“增持”投资评级。报告指出，尽管公司短期业绩承压，但随着XR和新能源业务布局逐步落地，公司有望进入业绩快速增长期。

短期业绩承压：2022年公司营收11.73亿元，同比下降2.17%；归母净利润为0.77亿元，同比下降15.99%。主要原因是连续光切割业务亏损以及XR、新能源研发费用增加。
XR光学模组检测业务进展顺利：公司已获得消费电子龙头客户订单，且多为独供。当前大部分产品已完成验收，同时正与客户沟通下一代检测设备，并积极拓展新客户，未来有望随终端放量及新品迭代获取更大市场空间。
新能源业务双轮驱动：公司锂电激光加工解决方案在头部客户现场验证效果良好，取得批量订单。在光伏领域，公司覆盖多种技术路线，其中TOPCon SE激光器已实现行业首批出货，钙钛矿设备覆盖P1-4模切清边工艺，新一代设备加工效率提升8倍，有望受益于N型电池扩产及钙钛矿技术成熟。
设备业务多点开花：VCSEL芯片模组集成度提升、体积缩小，公司涉足环节及单线设备量有望增加；摄像头模组迭代更新，公司持续跟进新型检测需求；被动元件景气有望回暖，公司受益于行业扩产及新设备开发。
盈利预测乐观：预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.60亿元、2.07亿元、3.13亿元，对应EPS分别为1.71元、2.21元、3.33元，PE倍数分别为34.91倍、27.00倍、17.86倍，显示未来估值逐步下降，盈利增长显著。

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
收入	11.99	11.73	14.82	18.38	27.85
归母净利润	0.91	0.77	1.60	2.07	3.13
毛利率	34.9%	35.6%	40.8%	41.2%	41.8%
ROE (%)	5.3	4.2	6.0	7.2	9.8
PE (X)	77.8	54.1	34.9	27.0	17.9
PB (X)	4.1	2.3	2.1	1.9	1.7

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入增长率	40.5%	-2.2%	26.3%	24.0%	51.5%
净利润增长率	106.0%	-16.0%	108.8%	29.3%	51.2%
EBIT增长率	87.2%	-41.1%	169.2%	17.7%	62.3%
ROE (%)	5.3	4.2	6.0	7.2	9.8
CAGR (%)	—	—	—	—	—
PEG	0.7	—	0.3	0.9	0.3