20230830-国金证券-杰普特-688025.SH-产品结构优化_盈利能力重回高位_4页_808kb

杰普特公司23年中报分析总结

一、业绩简评

• 23年H1公司业绩：实现收入566亿元（同比+170%），归母净利润49亿元（同比+3201%）。
• Q2单季表现：收入269亿元（同比-336%），归母净利润19亿元（同比+4640%），符合市场预期。

二、经营分析

1. Q2收入下滑原因：

   • 被动元器件行业需求走弱。
   • 战略收缩毛利率较低的连续光纤激光器板块。

2. 产品结构优化：

   • 激光/光学智能装备（毛利率超40%）占比提升。
   • 23Q2毛利率达39.59%，同比+500pcts、环比+311pcts。

3. 业务拓展：

   • 成功交付钙钛矿光伏电池量产线激光划线设备，逐步进入放量期。
   • 与头部客户深度绑定，二代MR产品有望推动检测设备需求增长。

三、盈利预测与估值

• 财务预测：
  • 2023-2025年营业收入：1484亿/2142亿/2705亿元。
  • 归母净利润：161亿/264亿/347亿元。
• 估值：PE为44/27/20倍，维持“买入”评级。

四、风险提示

• 新能源业务拓展不及预期
• 下游需求不及预期
• 原材料价格波动、限售股解禁、汇率风险

五、公司基本面数据简要

• 收入与增长率：
  • 2023E：营收1484亿，增长率265.4%
  • 2025E：毛利率389%，每股收益2.78元
• 估值对比：
  • 2023E：PE 43.85，PB 3.40

备注：详细财务数据、股权结构及市场评分另附。