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杰普特公司23年一季报及投资分析

业绩简评

• 23Q1实现收入297亿元，同比增长678%。
• 归母净利润0.30亿元，同比增长244.4%。
• 扣非后归母净利润0.27亿元，同比增长387.3%。

经营分析

• 产品结构优化：毛利率达36.48%，同比提升4.08%，主要因战略收缩光纤激光器，转向新能源激光装备；锂电、光伏订单逐步交付。
• 毛利率趋势：预计23-25年毛利率为37.6%/38.2%/38.5%。
• 利润端口：
  • 锂电：已供货宁德、比亚迪等头部客户，23年将进入放量期；锂电激光焊接+切割市场规模23年为87亿元。
  • N型电池：TOPCon/HJT设备批量交付，受益于N型电池扩产。
  • 钙钛矿：中标协鑫光电钙钛矿项目，随着产能落地，收入将稳步增长。

盈利预测与估值

• 财务预测：
  • 2023-2025年营业收入：188.2亿/258.9亿/355.9亿元。
  • 归母净利润：18.9亿/29.3亿/43.0亿元。
  • 对应PE：24/15/11倍。
• 评级：买入。

风险提示

• 新能源业务拓展不及预期、下游需求不及预期、原材料价格波动、限售股解禁、汇率大幅波动。

财务与公司基本数据

| 指标          | 23E     | 24E     | 25E     |
|---------------|---------|---------|---------|
| 营业收入      | 1882亿 | 2589亿 | 3559亿 |
| 归母净利润    | 189亿  | 293亿  | 430亿  |
| PE            | 24x    | 15x    | 11x    |