20260706-迈科期货-锌市场季报_供应减量提供底部支撑_淡季高库存压制上方空间_13页_4mb

锌市场季报总结

核心内容概述

本季报分析了2026年第二季度锌市场的供需格局、库存变化、价格走势及投资机会，指出锌市场在供应减量与高库存的双重影响下，整体呈现宽幅震荡趋势。

主要观点

• 供应端：国内矿紧缺格局未改善，锌精矿加工费跌至负值，国内加工费均价为-600元/金属吨，进口加工费为-82.83美元/干吨。海外矿山减产频发，原料瓶颈长期限制冶炼增量。国内冶炼厂6-7月产量持续下降，预计7月产量降至54.95万吨。三季度冶炼厂传统检修周期将导致产量维持低位，但部分大厂新增产能释放需关注。

• 库存端：国内社会库存维持高位，截至7月6日，Mysteel锌锭库存24.3万吨，较一季度末增加2.9万吨。6月底以来库存小幅回落，但处于消费淡季，需求持续性有限，库存拐点尚未明确。上期所SHFE锌库存仍处于相对高位，截至7月3日为15.1万吨。

• 需求端：下游需求平淡，终端开工率承压。房地产领域表现偏弱，固定资产投资完成额同比增速由2025年1-5月的3.7%降至2026年1-5月的-4.1%。电力、交通及工程机械等行业需求亦呈现分化，部分行业如电网基本建设投资同比增速为13.2%，而道路运输业同比增速为-5.7%。

• 价格与价差：LME锌0-3价差转为小幅Back结构，现货升水扩大至约20美元/吨，反映近端偏紧格局。沪伦比价低位运行，关注内外反套机会。

• 投资机会：LME锌投资基金净多持仓处于相对高位，显示市场对锌价的看多情绪。出口窗口间歇性开启，但利润空间有限，实际出口增量受制约。

关键信息汇总

结论与展望

综上所述，锌市场在矿端紧缺的支撑下，价格底部较为稳固，但高库存叠加淡季消费疲软，限制了锌价的上涨空间。预计三季度锌价将整体维持宽幅震荡格局，关注冶炼厂检修力度、库存去化节奏、加工费变化及内外比价走势。

关注事件

• 国内社会库存走势
• 锌精矿加工费变化
• 国内政策指引
• 下游需求表现
• LME锌价差结构变化
• 沪伦比价波动

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 投资决策需谨慎，建议咨询专业人士。
• 期市有风险，入市需谨慎。
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