20260707-迈科期货-_迈科锌三季度报告_供应减量提供底部支撑_淡季高库存压制上方空间丨2027.07.07_8页_1mb

迈科锌三季度报告总结

核心内容概述

迈科期货发布的2026年第三季度锌市场报告指出，锌价在三季度将呈现宽幅震荡格局。报告从供应端、库存端、需求端及内外比值等多方面分析锌市场走势，重点强调了供应减量对价格的支撑作用，以及高库存叠加淡季消费对价格上行空间的压制。

主要观点

1. 供应端：紧缺格局持续，加工费跌至负值

• 国内矿紧缺：国产锌精矿加工费降至**-600元/金属吨**，进口锌精矿加工费降至**-82.83美元/千吨**，显示原料供应紧张。
• 冶炼厂检修：6-7月国内冶炼厂集中检修，三季度处于传统检修周期，预计产量维持低位。
• 海外矿山减产：海外矿山频繁减产，原料瓶颈长期存在，限制冶炼增量。

2. 库存端：高库存压制价格上行空间

• 社会库存高位：截至7月6日，Mysteel锌锭库存为24.3万吨，较一季度末增加2.9万吨。
• 库存去化缓慢：6月底库存小幅回落，主要因下游企业集中提货，但当前仍处于消费淡季，需求持续性有限。
• 拐点尚未确认：库存是否真正进入去化阶段仍需进一步观察。

3. 需求端：终端需求乏力，开工率低位

• 终端施工受抑制：7月多地降雨和气温上升双重影响，施工节奏放缓，开工率承压。
• 房地产疲软：房地产开发投资完成额同比增速由**-10.7%降至-16.2%**，新开工、竣工面积等指标亦持续下滑。
• 其他行业表现分化：部分行业如电网、电力设备投资略有回升，但整体需求仍偏弱。

4. 外强内弱格局，关注内外反套机会

• LME锌0-3价差转为Back结构：显示外盘价格高于内盘，出口窗口间歇性开启，但利润空间有限。
• 沪伦比价低位运行：为内外反套策略提供了操作空间，投资者可关注该机会。

关键信息

• 供应减量：冶炼厂检修及原料紧缺共同作用，预计三季度锌锭供应将减少。
• 库存高企：社会库存维持高位，去化节奏缓慢，压制价格上行空间。
• 需求疲软：房地产及终端施工需求持续低迷，部分行业如家电、新能源汽车产量下滑。
• LME净多持仓高位：截至6月26日，LME锌投资基金净多持仓达39081手，显示市场看多情绪浓厚。

结论与展望

报告结论认为，三季度锌价将整体维持宽幅震荡，底部支撑来自供应减量，但高库存和淡季需求限制了价格上行空间。建议投资者关注以下关键点：

• 炼厂检修力度：是否进一步减产影响供应。
• 库存消化拐点：是否出现持续去库迹象。
• 国内政策与需求变化：政策指引及下游需求表现将对市场产生重要影响。

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