20260615-迈科期货-锌市场周报_矿端紧缺提供底部支撑_高库存制约上行空间_12页_3mb

锌市场周报总结（2026.6.15）

核心内容概述

本报告分析了2026年6月15日锌市场的整体情况，重点围绕矿端供应、冶炼利润、库存变化、下游需求及国际市场动态等方面展开。整体来看，锌价受到矿端紧缺和宏观情绪修复的支撑，但国内高库存和消费淡季压制了其上行空间。预计后市锌价将震荡中小幅上移，需关注冶炼减产、美联储政策及库存拐点等关键因素。

主要观点

• 矿端紧缺支撑锌价：国内锌矿加工费持续下行，国产矿加工费降至-50元/吨，进口矿加工费降至-71.2美元/干吨，显示矿端供应紧张。冶炼厂对国产矿的采购仍保持正常节奏，矿端紧张可能对冶炼环节产生潜在影响。
• 冶炼利润承压：尽管5月份国内主要省份冶炼厂仍处于盈利状态，但进入6月，整体利润水平受到压缩，部分省份仍有盈利空间，但减产有限，市场对锌精矿需求依然坚挺。
• 库存高位运行：国内锌锭库存截至6月15日为23.69万吨，较6月11日增加0.7万吨。受消费淡季影响，社会库存去化节奏偏慢。LME库存仍处于低位，上周减少3200吨至10.77万吨，Cash-3M合约贴水5.99美元/吨。
• 沪伦比值回落：沪伦比值回落至6.9附近，锌锭进口窗口关闭，需关注内外反套机会及出口窗口开启节奏。
• 下游消费疲软：镀锌行业开工率维持低位，上周为57.48%，环比下降0.25个百分点。消费淡季特征明显，下游需求不足导致锌价高位震荡，但逢低补库行为有所改善。
• LME锌投资基金持仓回升：截至2026年6月5日，LME锌投资基金净多持仓为48010手，近期明显回升，显示市场对锌价的看涨情绪有所增强。

关键信息汇总

国内锌市场

• 锌矿加工费：国产矿加工费降至-50元/吨，进口矿降至-71.2美元/干吨。
• 锌锭库存：截至6月15日，Mysteel锌锭库存为23.69万吨，较6月11日增加0.7万吨。
• 冶炼厂利润：5月份冶炼厂基本盈利，但6月利润水平受压缩，部分省份仍有盈利空间。
• 下游需求：镀锌行业开工率维持低位，锌锭库存下滑明显，显示下游逢低补库。

国际市场

• LME库存：持续低位徘徊，上周减少至10.77万吨，Cash-3M合约贴水5.99美元/吨。
• 沪伦比值：回落至6.9，进口窗口关闭，关注内外反套机会。
• LME锌投资基金持仓：近期明显回升，显示市场看涨情绪。

下游消费指标

• 固定资产投资：2026年1-4月同比增速为1.2%，较2025年同期有所下降。
• 房地产相关指标：房屋施工面积、新开工面积、竣工面积及商品房销售面积同比增速均呈负增长。
• 电力行业：发电新增设备容量同比增速为13.1%，但太阳能设备产量同比大幅下降。
• 交通及工程机械：汽车产量同比增速为-5.0%，新能源汽车产量同比增速为-3.8%，但铁路机车产量同比大幅增长。
• 家电行业：家用电冰箱、洗衣机、空调产量同比增速均有所下降，彩电产量维持负增长。
• 其他行业：金属集装箱产量同比增速为-2.6%，移动基站产量同比增速为17.7%。

关键关注事件

• 社会库存走势：库存去化节奏偏慢，需关注后续变化。
• 加工费变化：国产和进口矿加工费继续下行，可能影响冶炼厂采购行为。
• 国内政策指引：政策动向可能对市场情绪和需求产生影响。
• 需求表现：下游开工率及库存变化是支撑锌价的重要因素。
• 美联储信号：对全球市场情绪和资金流向有重要影响。
• 库存拐点：国内和海外库存变化将是影响锌价走势的关键。

图表要点

• 锌矿加工费：2026年1月国产矿加工费降至-50元/吨，进口矿降至-71.2美元/干吨，显示供应紧张。
• 锌锭库存：2026年6月15日库存为23.69万吨，较6月11日增加0.7万吨。
• 冶炼厂利润：2026年1月冶炼厂利润降至-3000元/吨，矿山利润升至10000元/吨。
• 沪伦比值：近期回落，关注内外套利机会。
• LME库存：持续低位，Cash-3M合约贴水扩大。
• LME锌投资基金持仓：近期明显回升，显示市场看涨预期增强。
• 下游消费指标：多数行业同比增速放缓，部分如铁路机车、移动基站表现较好。

总结

当前锌市场呈现“矿端紧缺支撑价格，高库存压制上涨”的格局。国内锌矿加工费持续下行，冶炼厂利润受压，但部分省份仍保持盈利。国内锌锭库存高位运行，社会库存去化缓慢，而LME库存维持低位，Cash-3M合约贴水扩大，显示海外供应紧张。沪伦比值回落，进口窗口关闭，关注内外套利机会。下游消费整体疲软，但部分细分行业如铁路机车、移动基站表现较好，可能为锌价提供一定支撑。未来需密切关注冶炼减产、美联储政策及库存变化，以判断锌价走势。