20260629-迈科期货-锌市场周报_矿端紧缺形成支撑_淡季高库存限制反弹高度_12页_3mb

锌市场周报总结（2026.6.29）

核心内容概述

本周锌市场整体呈现宽幅震荡态势。国内矿端紧缺格局尚未改善，成为锌价的底部支撑。然而，由于国内社会库存维持高位，叠加淡季消费疲软，锌价的反弹空间受到限制。同时，LME市场锌价表现与国内形成一定反差，0-3价差转为小幅Back结构，锌锭出口窗口间歇性开启，但利润空间有限，实际出口增量可能受限。此外，LME锌净多持仓处于相对高位，显示市场多头情绪仍存。

主要观点

• 矿端紧缺支撑锌价：国内锌精矿加工费维持在较低水平，进口加工费也降至负值，表明矿端供应紧张，对锌价形成支撑。
• 冶炼厂利润收窄，检修减产增加：尽管利润空间收窄，但冶炼厂开工率仍保持高位，预计三季度产量将出现实质性回落。
• 国内库存高位运行，去化缓慢：Mysteel锌锭库存降至24.55万吨，但去化节奏偏缓，社会库存维持高位。
• LME市场结构变化：LME 0-3价差转为Back结构，锌锭出口窗口间歇性开启，但利润空间有限，出口增量受限。
• 下游需求疲软：镀锌行业开工率下降，锌锭提货缓慢，下游库存小幅增加，显示需求不振。
• 全球供应过剩收窄：ILZSG数据显示，2026年4月全球锌市场供应过剩量缩窄至2.65万吨，较3月明显改善。

关键信息汇总

1. 国内矿端情况

• 国内锌精矿加工费均价环比持平于-200元/金属吨。
• 进口锌精矿加工费降至-77.5美元/千吨。
• 国内矿处于下月谈判周期，预计三季度产量将有所下降。

2. 国内库存情况

• 截至6月29日，Mysteel锌锭库存24.55万吨，较6月26日减少0.21万吨。
• SHFE锌库存截至6月26日为15.47万吨，环比减少141吨，仍处于高位。
• 下游逢低采购增多，预计本周库存小幅下降。

3. 下游需求表现

• 镀锌行业开工率降至51.53%，环比下降5.18个百分点。
• 下游点价补库积极，但提货缓慢，锌锭库存小幅增加。

4. LME市场动态

• LME锌库存小幅下降至12.2万吨，0-3价差转为小幅Back结构。
• LME锌投资基金净多持仓截至6月19日为44903手，处于相对高位。

5. 全球供应情况

• 2026年4月全球锌市场供应过剩量缩窄至2.65万吨，较3月减少3万吨。
• 1-4月全球精炼锌供应过剩总量为14.5万吨，去年同期为5.1万吨。

关注重点

• 国内社会库存走势：库存是否出现拐点将影响锌价反弹空间。
• 加工费变化：冶炼厂加工费是否进一步下降，反映矿端供应紧张程度。
• 国内政策指引：政策对锌市场的影响需持续关注。
• 下游需求表现：镀锌行业开工率及锌锭提货速度将决定市场走势。
• LME持仓与价差变化：净多持仓高位及0-3价差结构变化对锌价形成一定支撑或压制。

总结

当前锌市场处于宽幅震荡状态，矿端紧缺为锌价提供支撑，但高库存及淡季需求压制了价格的上涨空间。国内冶炼厂检修力度加大，预计三季度产量将有所下降，但短期加工费仍有下行空间。LME市场出现Back结构，锌锭出口窗口间歇性开启，但利润有限，实际出口增量受限。全球供应过剩缩窄，对市场情绪有所提振。投资者需关注库存去化节奏、加工费变化、政策动向及LME持仓与价差结构的演变。