20221103-财通证券-心脉医疗-688016.SH-业绩高速增长_外周业务开启第二增长曲线_4页_812kb

报告摘要

业绩高速增长，外周业务开启第二增长曲线

核心内容概述

本报告分析了一家专注于血管介入医疗器械的公司，指出其在2022年三季度报中展现出强劲的业绩增长态势，并展望其未来发展的潜力。公司作为国产主动脉支架领域的龙头企业，正通过外周介入业务的拓展开启第二增长曲线，同时持续加大研发投入，进一步巩固市场地位。

主要观点

业绩增长显著：2022年前三季度公司营业收入达到6.64亿元，同比增长30.20%；归母净利润3.01亿元，同比增长20.36%；归母扣非净利润2.76亿元，同比增长18.24%。经营活动现金流同比增长17.84%，显示公司盈利能力和运营效率持续提升。
外周业务成为新增长点：公司已从主动脉介入领域拓展至外周介入领域，外周血管动脉介入市场预计将在2030年达到68.0亿元。外周拳头产品药物球囊自2020年获批后，已实现连续两年的高速增长，随着新产品的陆续获批，外周业务将复制主动脉业务的增长路径，成为公司新的业绩增长引擎。
产品布局广泛：公司在主动脉领域的产品已进入全国约1400家医院，海外销售覆盖21个国家和地区。未来在静脉介入领域也将推出多个产品，预计2022年至2025年将陆续进入收获期，进一步丰富产品线。
研发投入持续增加：公司研发投入逐年增长，2022年研发费用预计达136.58百万元，占营收比例持续上升，表明其在技术革新和产品创新方面的投入力度不断加大。
盈利预测积极：预计公司2022-2024年营收分别为9.11/12.02/15.75亿元，同比增长分别为33.0%/32.0%/31.0%；归母净利润分别为4.08/5.39/7.06亿元，同比增长分别为29.2%/32.0%/31.0%。EPS预计分别为5.7/7.5/9.8元，对应PE分别为38.7/29.3/22.4倍，显示估值逐步下降，投资价值上升。

关键信息

财务数据概览

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	470.25	684.63	910.56	1201.94	1574.54
归母净利润（百万元）	215	316	408.05	538.63	705.60
EPS（元/股）	2.98	4.39	5.67	7.48	9.80
PE(X)	73.6	50.0	38.7	29.3	22.4
PB(X)	12.8	10.6	8.3	6.5	5.0