20220329-国金证券-心脉医疗-688016.SH-年报业绩高速增长_创新产品储备丰富_6页_1mb

心脉医疗 (688016.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

心脉医疗是一家专注于血管介入领域的创新企业，其在主动脉及外周血管介入市场表现突出，具备较强的市场竞争力和研发实力。公司2021年实现营业收入6.85亿元，同比增长46%；归母净利润3.16亿元，同比增长47%。公司持续推动创新产品开发，尤其在外周血管介入领域取得显著进展，未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年公司营业收入和净利润均实现高速增长，收入结构中外周业务占比迅速提升，成为新的增长点。
• 产品线丰富：公司拥有多个创新产品，如Castor、Minos、Reewarm PTX等，其临床表现优异，增强了市场竞争力。
• 研发投入加大：2021年研发费用率14.94%，研发投入同比增长48.2%，显示公司对研发的高度重视。
• 盈利稳定：公司净利率维持在45.79%左右，整体盈利能力较高。
• 市场拓展迅速：公司国内业务占收入96%，国际业务增长显著，已覆盖18个国家。

关键信息

财务数据概览

• 2021年收入：6.85亿元，同比增长46%
• 2021年净利润：3.16亿元，同比增长47%
• 2021年净利率：45.79%
• 2021年毛利率：78.05%
• 2021年EPS：4.388元
• 2022E PE：35.11倍
• 2023E PE：25.87倍
• 2024E PE：19.46倍

业务增长情况

• 主动脉支架类：2021年收入5.66亿元，同比增长44%
• 外周及其他类：2021年收入0.53亿元，同比增长222%
• 国际业务：2021年收入0.30亿元，同比增长158%

研发进展

• 在研产品：涵盖主动脉、外周动脉及静脉血管介入领域，如Cratos、Aegis、Fishhawk等
• 项目进展：多个新产品已进入动物实验或型检阶段，预计2022年逐步进入临床试验

投资建议

• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为4.25、5.77、7.67亿元，同比增长35%、36%、33%
• EPS预测：2022E为5.91元，2023E为8.02元，2024E为10.66元
• 投资评级：维持“买入”评级，未来6-12个月内预期上涨幅度在15%以上

风险提示

• 医保控费政策风险：新产品可能面临价格下降或中标失败的风险
• 研发不达预期风险：在研项目推进缓慢或失败可能影响研发投入回报
• 产品推广风险：市场竞争加剧或产品接受度低可能导致推广缓慢
• 海外贸易摩擦风险：出口受阻或原材料成本上升可能影响业绩

比率分析

• ROE：2021年为21.14%，预计2022E为24.45%，2023E为27.67%，2024E为30.07%
• P/E：2021年为56.68倍，预计2022E为35.11倍，2023E为25.87倍，2024E为19.46倍
• P/B：2021年为11.98倍，预计2022E为8.58倍，2023E为7.16倍，2024E为5.85倍

附录摘要

• 损益表：2021年净利润3.16亿元，预计2022E为4.25亿元，2023E为5.77亿元，2024E为7.67亿元
• 资产负债表：2021年总资产17.54亿元，预计2022E为20.67亿元，2023E为24.72亿元，2024E为30.08亿元
• 市场相关报告：多数分析师给出“买入”评级，显示市场对公司未来发展的积极预期

投资建议

• 目标价：2022年2月25日目标价为195.63元至274.43元
• 投资评级说明：买入评级对应未来6-12个月内上涨幅度超过15%

联系方式

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• 北京：电话010-66216979，地址中国北京西城区长椿街3号4层
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