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心脉医疗 (688016.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

心脉医疗是一家专注于血管介入领域的创新企业，其核心业务涵盖主动脉及外周血管介入产品。公司近年来保持收入与利润的高速增长，市场竞争力不断提升，研发投入持续加大，新产品不断获批，进一步巩固其在行业中的领先地位。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年公司实现收入6.85亿元，同比增长46%；归母净利润3.16亿元，同比增长47%；扣非归母净利润2.89亿元，同比增长51%。分季度来看，Q4收入与净利润均实现双位数增长，显示公司业绩的持续向好。
• 产品线丰富：公司多款创新产品如Castor胸主动脉覆膜支架、Minos腹主动脉覆膜支架、ReewarmPTX外周药物球囊等已实现较快增长，逐步成为业绩支撑。此外，Ryflumen外周高压球囊扩张导管、Fontus分支型术中支架、Talos胸主动脉覆膜支架等新产品也相继获批，显示出公司在研发方面的强大实力。
• 研发投入持续增长：公司研发投入逐年上升，2021年研发费用为94百万元，占销售收入的13.8%。预计未来还将有多个重磅产品进入临床，为公司长期发展提供支撑。
• 市场竞争力提升：公司在主动脉介入领域保持国内领先地位，外周动脉产品增长迅速，产品线的扩展为其打开了更大的市场空间。
• 投资建议：公司预计2021-2023年归母净利润分别为3.16、4.25、5.77亿元，同比增长47%、35%、36%。现价对应PE为45、33、24倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

业绩简评

• 2021年公司收入与净利润均实现40%以上增长，显示公司业绩的持续提升。
• Q4收入增长23%，净利润增长27%，表明公司业绩在四季度依然保持增长态势。

经营分析

• 公司在主动脉介入领域保持较强的市场竞争力，Castor和Minos等产品快速拓展，术中支架为国内独家。
• 外周动脉产品增长迅速，外周药物球囊等产品上市销售为公司打开了更大的市场空间。
• 公司创新产品密集获批，进一步丰富了产品线，为未来业绩增长提供支撑。

风险提示

• 医保控费政策风险
• 新产品研发不达预期风险
• 产品推广不达预期风险
• 海外贸易摩擦风险

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

附录：三张报表预测摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

市场相关报告评级比率分析

历史推荐和目标定价

结论

心脉医疗在主动脉及外周血管介入领域展现出强大的市场竞争力和持续的业绩增长能力。随着新产品不断获批和研发投入持续增加，公司未来业绩增长潜力较大。尽管存在一定的政策和市场风险，但整体来看，公司具备良好的发展前景，维持“买入”评级。