20210905-天风证券-钢铁行业研究周报_限产集中落地_看好后续钢铁板块行情_13页_1mb

钢铁行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年9月钢铁行业的市场表现、供需变化、原料价格走势及钢厂盈利情况，认为在限产政策推动下，钢铁板块具备上涨潜力，钢价易涨难跌，钢厂盈利空间有望进一步扩大。同时，全球经济复苏背景下，钢铁行业或将出现供需缺口，关注具备品种优势、控本能力强、分红水平高的优质龙头。

主要观点

• 双焦价格见顶：上周双焦价格继续上涨，但受国家部委“保价稳供”政策、夏季用煤高峰期结束及煤矿产能恢复影响，双焦供应紧张局面将缓解，价格或已见顶。
• 铁矿石价格回落：铁矿石期货价格下跌49元/吨至902元/吨，现货价格也有所回落，北方港口铁矿石库存上升至1.31亿吨，累库迹象明显。
• 钢价上涨推动盈利回升：限产政策导致钢价上涨，钢厂盈利有所回升，冷轧盈利最高，长流程与短流程钢坯成本均略有上升。
• 终端需求回暖：上海地区线螺采购量环比增长9.6%，但同比下降41.9%，高炉开工率微降，电炉开工率也有所下滑。
• 产量拐点出现：1-7月累计生铁产量同增2.30%，粗钢产量同增8.00%，但增速明显放缓，产量拐点或已出现。
• 库存下降：钢材总库存持续下降，螺纹钢、热卷、中板库存环比均下滑，冷轧库存微降。
• 行业评级：钢铁行业评级为“强于大市”，板块表现优于上证综指。

关键信息

市场表现

• 钢铁板块本周上涨5.58%，跑赢上证综指3.89个百分点，位居申万全行业第4名。
• 个股涨幅前五：鄂尔多斯、本钢板材、广大特材、太钢不锈、甬金股份。

行业供需

• 终端需求：上海地区线螺采购量1.82万吨，环比增长9.6%，同比下降41.9%。
• 开工率：高炉开工率56.63%，环比下滑0.69个百分点；电炉开工率64.74%，环比下滑1.93个百分点。

原料端

• 铁矿石：期货价格下跌5.15%至902元/吨，现货价格略有上涨，北方港口库存上升。
• 双焦价格：焦煤期货价格上涨13.03%至3170元/吨，焦炭期货价格上涨10.21%至3920元/吨，双焦库存略有回升。

盈利情况

• 钢坯成本：长流程钢坯成本4652元/吨，短流程钢坯成本4664元/吨，成本微增。
• 钢材盈利：螺纹钢吨毛利488元/吨，冷轧盈利最高，长流程吨毛利1248元/吨，短流程吨毛利1236元/吨。
• 盈利比例：全国163家钢厂盈利比例为77.30%，中型钢厂盈利比例下滑1.37个百分点至84.93%。

库存情况

• 钢材总库存1456.92万吨，环比下滑1.65%，较年初上涨73.08%。
• 螺纹钢库存776.22万吨，环比下滑1.57%；热卷库存285.19万吨，环比下滑3.32%。

风险提示

1. 宏观经济修复不及预期；
2. 全球通胀水平超预期；
3. 矿石增产不达预期；
4. 新冠疫苗研制、接种进展低于预期。

推荐关注的优质龙头

• 海南矿业
• 宝钢股份
• 华菱钢铁
• 新钢股份
• 方大特钢
• 韶钢松山

投资建议

• 行业前景：随着全球经济复苏，钢铁行业需求有望恢复甚至超过疫情前水平，2021年或将出现供需缺口。
• 盈利预期：供给端减产力度较大，钢价易涨难跌，钢厂利润有望重回扩张。
• 投资机会：关注具备品种优势、控本能力强、分红水平较高的行业龙头，钢铁板块具备上涨潜力。

总结

综上所述，钢铁行业在限产政策推动下，钢价和盈利均有所回升，双焦价格见顶，铁矿石价格回落，钢厂利润空间扩大。终端需求回暖但同比仍显疲软，高炉和电炉开工率微降，钢材库存持续下降。行业整体表现优于大盘，投资评级为“强于大市”，建议关注优质龙头。同时需注意宏观经济、通胀水平、矿石增产及疫苗进展等风险因素。