20170625-安信证券-农林牧渔第26周周报_父母代存栏处于下降通道_逢低布局禽板块_继续坚定推荐__18页_1mb

2017年第26周农林牧渔行业周报总结

核心内容

本报告分析了2017年第26周农林牧渔行业的整体表现及市场动态，重点围绕禽类、饲料、养殖、动保等细分领域展开。核心观点是禽板块进入周期性上涨阶段，建议逢低布局，同时饲料板块整体周期向上，重点推荐海大集团、天马科技、大北农等企业。

主要观点

1. 禽板块：产能出清加速，价格拐点临近

• 父母代存栏持续下降：2017年4月起，父母代存栏量持续下降，目前已低于去年同期水平，同比下降约7%，与2017年最高点相比下降20.2%。
• 价格上涨确定性强：由于行业长期处于历史低位，商品代鸡苗价格低于1元/羽，养殖户亏损已超过两个季度，行业亏损将推动产能出清，价格上涨趋势明确。
• 价格上涨时点临近：父母代存栏下降到毛鸡价格上涨需约2个月时间，预计未来一个季度父母代存栏将进一步出清，价格拐点将至。
• 价格上涨持续性强：父母代销量已连续9个月低于80万套，且引种量大幅下降，预计上涨周期将持续6个月以上。
• 投资建议：推荐民和股份、益生股份、圣农发展，其次仙坛股份、禾丰牧业。

2. 饲料板块：周期向上，估值处于历史下限

• 水产饲料进入上行周期：草鱼价格年初至今上涨36%，创两年新高，预计2017-18年水产饲料销量增速分别为20%和25%。
• 猪饲料销量增长加速：龙头企业一季度销量同比增长超20%，能繁母猪存栏底部已至，补栏开始加速。
• 饲料行业估值处于下限：当前主要饲料公司PE约在20倍左右，历史估值区间为20-30倍，估值已到下限。
• 投资建议：首推海大集团、天马科技、大北农，其次唐人神、金新农、禾丰牧业、新希望。

3. 细分白马龙头配置价值凸显

• 生物股份：下游规模化养殖户补栏加速，市场苗比例提升，预计2017-19年业绩复合增速30%。
• 隆平高科：隆两优、晶两优系列进入高速增长期，2017年PE约34倍，估值处于历史下限。

4. 养殖下游集中度提升，推动高品质动物疫苗需求

• 动物疫苗市场化提速：农业部推动疫苗市场化，鼓励创新，提高疫苗综合效果。
• 行业整合加速：政策变化推动行业集中度提升，研发创新成为关键。
• 投资建议：推荐生物股份，其次普莱柯、金河生物、天康生物、瑞普生物、海利生物、中牧股份。

关键信息

本周行业表现

• 农林牧渔行业指数下跌0.28%。
• 畜牧养殖子行业涨幅最大，为0.57%。
• 公司涨幅前10位包括*华资实业、新五丰、安琪酵母、中粮糖业、福成股份、冠农股份、ST新赛、百洋股份、圣农发展、海大集团。

本周产业链价格变化

风险提示

• 水产品价格上涨不达预期
• 天气灾害风险
• 销量增长不及预期
• 改革推进不达预期

投资建议

• 禽板块：推荐民和股份、益生股份、圣农发展，其次仙坛股份、禾丰牧业
• 饲料板块：推荐海大集团、天马科技、大北农，其次唐人神、金新农、禾丰牧业、新希望
• 细分白马龙头：推荐生物股份、隆平高科
• 动物疫苗：推荐生物股份、普莱柯、金河生物、天康生物、瑞普生物、海利生物、中牧股份

行业评级体系

• 领先大市-A：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上

• 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%

• 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动

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本周行业动态

（一）政策

• 农业部创建100个国家级稻渔综合种养示范区，目标面积达3000万亩以上。

（二）猪

• 进口肉对猪价的威胁增强，20多个国家的畜禽肉可通过舟山直接进口。
• 猪价反弹，北方已出现反弹迹象，养殖户压栏惜售情绪上升。

（三）禽产业链

• 农业部批准三种禽流感疫苗产品试行规程。
• 鸡蛋价格持续上涨，经销商收货谨慎。

（四）农产品

• 小麦收割进度超九成，首次推出“收割机指数”。
• 中国商务部拟签订规模最大的大豆进口协议，预计大豆单产提升。

（五）动保

• 农业部发布H5-H7二价疫苗评价和技术标准，首批疫苗将于6月底运抵广东、广西。

（六）饲料

• 豆粕期货低位企稳反弹，豆粕期权波动率平稳。
• 豆粕价格同比下降21.23%，豆油价格同比下降5.24%。

上市公司动态

• 好当家：控股股东解除质押7200万股。
• 冠农股份：A股每股现金红利0.015元。
• 海大集团：限制性股票回购注销完成，A股每股现金红利0.3元。
• 大康农业：申请股票复牌。
• 亚盛集团：2016年年度权益分派，A股每股现金红利0.004元。
• 獐子岛：员工持股计划到期，股票购买均价12.58元/股。
• 量子高科：尚未收到深交所关于重组预案审核的回复。
• 龙力生物：控股股东增持80万股。
• 宏辉果蔬：因重大事项停牌。
• 天山生物：因重大资产重组继续停牌。

附录

• 投资评级：领先大市-A
• 分析师：李佳丰，SAC执业证书编号：S1450516040001，邮箱：lijf3@essence.com.cn，电话：021-35082017
• 免责条款：本报告基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，安信证券对使用本报告所导致的损失不承担责任。