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方正研究全新升级总结

核心内容概述

方正研究于2026年6月25日发布全新升级的行业研究报告，涵盖农业与宏观经济两大领域，旨在为投资者提供专业、独立、客观的研究观点，并欢迎成为签约付费客户。报告中，分析师对当前行业趋势、市场动态及投资建议进行了深入分析，强调了行业基本面及未来潜在机会。

主要观点与关键信息

1. 农业行业分析

生猪养殖

• 价格端：猪价持续处于低位，外三元生猪均价为9.51元/kg，仔猪均价为18.82元/kg，环比下降8.55%。
• 利润情况：养殖利润仍处于深度亏损，自繁自养头均亏损约346元。
• 猪粮比价：约为4.05:1，低于5.5的预警线。
• 周观点：猪价蓄势待涨。7-8月供应压力小幅缓解，标肥价差拉大可能促使养殖端压栏惜售，带动猪价企稳上涨。

禽类养殖

• 毛鸡价格：主产区均价为7.46元/kg，环比下跌0.40%。
• 肉鸡苗价格：均价为2.77元/羽，环比下跌10.65%，跌幅较大。
• 利润状况：父母代种鸡养殖利润下跌但仍维持正值；毛鸡养殖利润微利。
• 周观点：行业处于磨底阶段，供需博弈僵持。短期毛鸡价格缺乏上涨支撑，高温天气抑制消费；中长期来看，祖代引种受限及国产替代推进，种源供给偏紧，若产能持续出清，行业供需格局有望边际改善。

2. 宏观经济分析

财政收入

• 1-5月数据：全国一般公共预算收入10.05万亿元，同比增长4.0%，较1-4月的3.5%有所提升。
• 税收收入：8.26万亿元，同比增长4.4%，是财政收入改善的主要动力。
• 非税收入：1.78万亿元，同比增长2.2%，对总收入的边际支撑较弱。
• 支出情况：1-5月支出11.39万亿元，同比增长0.8%，较1-4月的1.3%放缓，显示财政投放进入节奏调整阶段。

财政结构分析

• 收入来源：主要来自增值税、企业所得税的税基修复。
• 支出优先级：优先保障民生、社保、卫生、科技等刚性或战略性领域，压缩传统基建类开支。
• 政府性基金收入：仍受土地出让收入影响，影响广义财政弹性。

3. 投资建议

• 周期角度：产能去化仍在推进，行业拐点尚未到来。
• 股价角度：板块前期调整充分，当前估值处于历史底部，下行风险有限。
• 推荐公司：【牧原股份】【温氏股份】【德康农牧】【天康生物】【神农集团】【华统股份】【巨星农牧】【唐人神】等，认为其未来业绩兑现度高、养殖成本低、出栏增长空间大，有望超额表现。

风险提示

• 养殖行业存在疫病风险。
• 农产品市场价格波动风险。
• 自然灾害风险。
• 猪价上涨不及预期。
• 需求端复苏不及预期。
• 宏观经济不及预期。
• 海外市场大幅波动。

报告分析师

• 邱星皓（农业板块）：S1220524070004
• 杨文吉（宏观板块）：S1220525040001
• 许茹纯：S1220525030003

免责声明

• 本报告仅供方正证券适当性评级为C3及以上投资者参考。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
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• 报告发布日期：2026年6月24日（农业）；2026年6月23日（宏观）。
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