> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 方正研究总结 ## 核心内容概述 方正研究于2026年8月24日发布了一份关于债市与金属新材料行业的分析报告，内容涵盖市场动态、投资逻辑、风险提示以及分析师和销售团队联系方式。报告旨在为签约客户提供专业、独立、客观的研究观点，帮助其把握市场趋势与投资机会。 --- ## 债市分析（固收 | 李清荷） ### 市场动态 - **债市走势**：本周债市呈现先强后弱的震荡格局，长端利率快速下行后收益率反弹，10Y国债收益率在1.68%-1.69%之间震荡。 - **核心矛盾**：市场调整并非基本面反转，而是对监管态度和资金面变化的敏感反应，配置盘与交易盘分歧加大。 ### 投资逻辑 - **公积金新规**：属于中长期制度利好，短期更多由预期驱动，资金入市时间预计在四季度至明年一季度，偏好流动性高的国开债，久期集中在3-5年。 - **债券借贷**：上半年债券借贷累计借入28.2万亿元，超长端空头拥挤度边际回落，显示空头集中了结，对偏多环境形成支撑，但波动风险依然存在。 - **中期趋势**：债市中期顺风逻辑未破，操作上建议逢回调布局，避免盲目追高。 ### 风险提示 - 政府债供给超预期 - 货币政策超预期 - 通胀超预期 --- ## 金属新材料分析（金属新材料 | 甘嘉尧） ### 贵金属市场 - **金价走势**：因美国财政部加大长债回购力度，弱化远端收益率上行动能，叠加经济数据疲软与美元走强动能减弱，金价突破\$4600/oz。 - **投资逻辑**：金价上涨逻辑持续，AI通胀与美国财政端有望进一步支撑黄金市场，建议持续关注贵金属板块的高配置价值。 ### 行业动态 - **稀土&磁材**：市场低价货源难寻，价格整体偏强运行。 - **工业金属**：基本面仍提供支撑，等待宏观进一步催化。 - **能源金属**：锂强现实进入定价期，市场关注点集中在锂价走势。 ### 风险提示 1. 有色金属下游需求增长不及预期 2. 美国关税政策反复 3. 全球经济发展增速下降 4. 历史数据及事件无法预测未来 --- ## 报告分析师信息 - **李清荷**：S1220525050005 - **甘嘉尧**：S1220525020003 - **熊宇航**：S1220525070004 - **苏湘涵**：S1220525080003 --- ## 联系方式 ### 北京 - 地址：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层 ### 上海 - 地址：静安区延平路71号延平大厦2楼 ### 深圳 - 地址：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 ### 广州 - 地址：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券 ### 长沙 - 地址：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层 ### 网站 - 网址：[https://www.foundersc.com](https://www.foundersc.com) ### 邮箱 - 邮箱：yjzx@foundersc.com --- ## 销售团队联系方式 ### 华东区销售 - **吕行之**：19821263518 | luxingzhi@foundersc.com - **孙安琪**：15021134682 | sunanqi@foundersc.com - **任之远**：18121006026 | renzhiyuan@foundersc.com - **陈宇哲**：18101083518 | chenyuzhe@foundersc.com - **张雅斐**：15631808508 | zhangyafei@foundersc.com - **王梦晨**：14755796999 | wangmengchen@foundersc.com - **李鸣芝**：15651860088 | limingzhi@foundersc.com - **张依琳**：19921260362 | zhangyilin@foundersc.com - **冯文怡**：18717739168 | fengwenyi1@foundersc.com - **周雅洁**：15021856898 | zhouyajie@foundersc.com - **林倩羽**：13606661615 | linqianyu@foundersc.com - **陆益雯**：15900600615 | luyiwen1@foundersc.com - **王启雯**：13585593003 | wangqiwen1@foundersc.com - **彭珊**：18665317817 | pengshan1@foundersc.com - **王栋**：17722576546 | wangdong9@foundersc.com ### 华南区销售 - **李振婷**：13530606186 | lizhenting@foundersc.com - **茹帅**：13128987696 | rushuai@foundersc.com - **李宣萱**：17860085887 | lixuanxuan@foundersc.com - **孔怡茹**：19982052241 | kongyiru@foundersc.com - **胡亦真**：17267491601 | huyizhen@foundersc.com - **徐宇佳**：13662219494 | xuyujia@foundersc.com - **梁诺**：13031757208 | liangnuo@foundersc.com - **周宇**：13167501617 | cwzhouy@foundersc.com - **石静思**：17338107397 | shijingsi@foundersc.com --- ## 报告评级说明 | 类别 | 评级 | 说明 | |------------|----------|------| | 公司评级 | 强烈推荐 | 预计未来12个月内涨幅超20% | | 公司评级 | 推荐 | 预计未来12个月内涨幅超10% | | 公司评级 | 中性 | 预计未来12个月内波动在-10%~10% | | 公司评级 | 减持 | 预计未来12个月内跌幅超10% | | 行业评级 | 推荐 | 预计未来12个月内强于基准指数 | | 行业评级 | 中性 | 预计未来12个月内与基准指数持平 | | 行业评级 | 减持 | 预计未来12个月内弱于基准指数 | ### 基准指数 - A股：沪深300 - 香港：恒生 - 美股：标普500 --- ## 免责声明 - 本报告仅供方正证券C3及以上适当性等级的投资者参考。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告版权归属方正证券，未经许可不得翻版、复制、刊登或引用。 - 投资者需自行承担使用报告所产生的一切风险。