20221118-国联证券-10月财政数据点评_财政收入明显反弹_5页_421kb

财政收入明显反弹总结

核心内容

2022年10月财政数据反映出财政收入和支出的显著变化，主要表现为财政收入增速加快，支出增速回升，政府性基金收支降幅收窄。这些变化与经济活动恢复、政策调整以及基数效应等因素密切相关。

主要观点

1. 财政收入增速进一步提速，预算完成进度较慢

• 10月公共财政收入同比增长15.7%，较前值上升7.2%，主要受益于去年10月低基数的影响。
• 1-10月公共财政收入扣除留抵退税因素后增长5.1%，增速扩大；按自然口径计算，降幅持续缩小。
• 税收收入下滑趋势收窄，10月税收收入同比增长15.2%，较前值大幅上升14.9%；1-10月累计同比下降8.9%，为今年6月以来最低。
• 非税收入延续高速增长，10月同比增长19.5%，1-10月累计增长23.2%，地方政府加强非税收入征管，以弥补税收下滑。

2. 财政支出增速有所回升，基建支出退出高增

• 10月财政支出同比增长8.7%，较前值上升3.3%；1-10月累计同比增长6.4%，略高于9月的6.2%。
• 卫生和社保支出增长较快，与防疫支出密切相关，1-10月累计分别增长12.6%和7.4%。
• 基建支出退出高增，与财政提前发力、政策性开发性金融工具接力有关。今年前三季度基建支出增速已较高，10月在建设淡季中无继续高增的必要。

3. 政府性基金收入与支出降幅收窄

• 10月政府性基金收入6268亿元，同比下降2.7%，降幅较上月（19.2%）大幅收窄。
• 1-10月政府性基金累计收入52166亿元，同比下降22.7%，其中地方部分下降24.3%，国有土地使用权出让收入下降25.9%。
• 政府性基金支出10月同比下降18.2%，较前值降幅收窄22.2%；1-10月累计同比增长9.8%，增幅明显回落。
• 专项债限额基本发行完毕，对政府性基金支出降幅收窄起到支撑作用。2023年地方债提前批额度已下达，或支撑年末财政空窗期。

关键信息

• 财政收入：10月公共财政收入同比增长15.7%，税收收入下滑趋势收窄，非税收入持续增长。
• 财政支出：10月财政支出同比增长8.7%，卫生和社保支出增长较快，基建支出退出高增。
• 政府性基金：10月政府性基金收入降幅收窄，支出降幅也有所收窄，专项债限额基本发行完毕，对支出支撑明显。
• 政策影响：财政提前发力、政策性开发性金融工具的使用，以及地方政府联合拿地趋势，对财政数据产生积极影响。
• 风险提示：国内疫情形势超预期、政策不及预期，可能对财政数据产生负面影响。

数据图表

• 图表1：公共财政收支增速
• 图表2：税收收入与非税收入增速
• 图表3：2022年1-10月完成财政收入预算进度为20年来最低
• 图表4：政府性基金收入与土地成交情况（累计同比）
• 图表5：土地使用权出让收入（累计同比）

分析师声明

• 分析师：樊磊
• 执业证书编号：S0590521120002
• 电话：15221881900
• 邮箱：fanl@glsc.com.cn

评级说明

• 投资建议的评级标准基于报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，以沪深300指数等为基准。
• 股票评级包括：买入（涨幅20%以上）、增持（涨幅5%-20%）、持有（涨幅-10%-5%）、卖出（跌幅10%以上）。
• 行业评级包括：强于大市（涨幅10%以上）、中性（涨幅-10%-10%）、弱于大市（跌幅10%以上）。

风险提示

• 国内疫情形势超预期
• 政策执行不及预期

联系方式

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