20210721-光大证券-2021年6月财政数据点评_财政收入提速_支出减速_8页_686kb

2021年6月财政数据总结

核心内容

2021年6月财政数据显示，公共财政收入同比增长11.7%，政府性基金预算收入同比增长26.7%，而公共财政支出同比增长7.6%，政府性基金预算支出同比下降9.5%。整体来看，财政收入提速，支出放缓，财政后置特征延续。

主要观点

• 财政收入加快：6月公共财政收入提速，主要得益于税收收入增速加快，非税收入由负转正。两年平均增长率为7.4%，较上月提升4个百分点，其中税收收入两年平均增长9.3%，非税收入两年平均增长0.4%。
• 收入修复不均衡：虽然经济景气度延续向上，但生产与消费修复分化问题依然存在。增值税和企业所得税增速较高，反映工业企业经营状况向好；个人所得税稳步增长，支持消费复苏；消费税增速下滑，受疫情反复影响；土地及房地产相关税收保持一定韧性。
• 财政支出放缓：公共财政支出增速走低，支出进度仍不及疫情前水平。6月公共财政支出占年初预算的11.2%，低于2016-2019年均值。民生类支出增速放缓但仍高于整体支出增速，债务付息支出维持高位，基建类支出疲弱。
• 专项债发行缓慢影响支出：政府性基金支出减速主要与专项债发行缓慢有关。上半年政府性基金支出进度为32%，低于过去五年同期水平。预计下半年随着专项债的陆续发行，政府性基金支出有望提速，对基建投资形成支撑。

关键信息

一、收入进度加快，支出进度放缓

• 2021年6月一般公共预算收入同比增11.7%，支出同比增7.6%。
• 政府性基金预算收入同比增26.7%，支出同比降9.5%。
• 6月公共财政收入两年平均增长7.4%，较上月提升4个百分点。
• 6月政府性基金收入两年平均增长15.4%，支出两年平均增速为-4.0%。

二、财政收入提速，但修复不均衡性仍在

• 税收收入：6月税收收入两年平均增长9.3%，非税收入由负转正，增长0.4%。
• 增值税与企业所得税：分别增长6.1%和12.2%，反映工业企业经营状况向好。
• 个人所得税：增长16.4%，支持消费进一步恢复。
• 消费税：两年平均增速为-1.4%，受疫情反复影响。
• 土地及房地产相关税收：保持一定韧性，两年平均增长4.2%。
• 税收增速不可持续：企业所得税低基数推高增速，下半年面临减税政策效应释放，预计财政收入增速将适度放缓。

三、公共财政支出放缓，基建类表现疲弱

• 6月公共财政支出两年平均增速为-4.0%，支出进度为11.2%，低于疫情前水平。
• 民生类支出：教育、社会保障和就业、卫生健康支出增速分别为0.9%、5.1%、1.8%，高于整体支出增速。
• 债务付息支出：两年平均增长12.1%，反映地方政府债务到期压力较大。
• 基建类支出：1-6月较去年同期下滑5.1%，两年平均增速为-10.0%，表现疲弱。
• 支出结构：财政支出集中于民生、债务付息领域，基建类支出预计延续弱势。

四、土地出让收入反弹，专项债发行放缓拖累支出进度

• 6月土地出让收入同比增18.1%，两年平均增19.4%，受4-5月“两集中”政策影响。
• 专项债发行缓慢，上半年仅发行10144亿元，占已下达额度的29%。
• 三季度专项债发行规模预计达1.5万亿元，四季度预留近1万亿元。
• 专项债资金投向中，50%以上用于基建领域，略高于去年下半年水平。

图表与数据支持

• 图1：公共财政收入加快，支出减缓。
• 图2：税收、非税收入增速上行。
• 图3：今年上半年一般公共预算收入进度高于往年同期。
• 图4：多数税种增幅加快。
• 图5：今年上半年一般公共预算支出进度偏慢。
• 图6：财政支出集中于民生、债务付息领域。
• 图7：6月政府性基金收入反弹，支出放缓。
• 图8：6月土地出让相关收支加快。
• 图9：今年上半年政府性基金支出进度明显低于往年同期。
• 图10：三季度25个省市地方债发行计划。
• 图11：下半年专项债发行节奏预估。
• 图12：2020年以来专项债资金投向。

表格支持

• 表1：6月公共预算支出增速放缓，政府性基金支出明显加快。

作者信息

• 分析师：高瑞东
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