20230419-开源证券-3月财政数据点评_财政收入改善印证经济复苏_8页_941kb

宏观经济点评总结：2023年一季度经济数据分析

本报告分析2023年一季度中国经济数据，验证复苏态势。财政收入改善显示经济加速，增值税高增长支撑税收；支出聚焦民生和基建，疫情相关投入减少。政府性基金收入边际回升，但土地财政贡献有限。风险包括疫情反复和政策执行不及预期。

1. 财政收入验证经济复苏
   一季度全国一般公共预算收入同比增长5%，3月财政收入同比由-12%回升至5%。增值税显著增长（3月同比32%）验证生产端景气度提升，财政收入贡献增强。支出同比增长6.8%，社保和教育类支出增速突出，基建延续扩张。消费税与社零增速背离或与征缴节奏有关，企业所得税受利润回落影响。

2. 公共财政支出
   3月支出同比增长65%，除卫健支出外，社保、基建和科技类支出均上升。基建投资加强，民生保障到位，疫情防控相关支出显著回落，反映疫情外溢影响减退。

3. 政府性基金
   收入同比降幅缩窄（3月-18%），但支出持续下滑。土地出让金收入困难，对广义财政拖累加重；专项债提前发力，支持基建稳增长。

4.. 风险与展望
主要风险包括国内疫情超预期和政策执行不及预期。预计2023年财政收入保持较高水平，但下半年可能随留抵退税减弱而回落。