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中际旭创2018年中报点评总结

核心内容

中际旭创（300308）在2018年中报中展现出强劲的业绩增长，主要得益于市场需求的提升和公司内部成本控制措施的实施。公司整体表现优于市场预期，特别是在100G光模块业务领域，占据了全球领先地位，并在400G和5G市场布局上具有前瞻性。

主要观点

• 业绩表现突出：
  公司2018年上半年实现营业收入28.3亿元，同比增长3902.91%；营业利润3.55亿元，同比增长9666.31%；归属于上市公司股东的净利润3.17亿元，同比增长7884.94%。苏州旭创作为核心业务板块，贡献了大部分营收，2018年上半年销售收入约27.6亿元，净利润约3.62亿元。

• 毛利率提升显著：
  公司通过库存消化和降成本方案，使得2018年上半年毛利率达到25%，其中Q2毛利率提升至25.93%。分析师认为，下半年毛利率有望继续保持稳健。

• 市场需求强劲：
  100G光模块市场表现强劲，尤其受到Facebook、Google、Amazon以及国内阿里、腾讯等大客户的需求推动。预计2019年100G业务需求将翻倍增长。同时，公司已开始400G光模块的小批量试产，未来将进入放量阶段，为公司带来新的增长点。

• 5G布局领先：
  公司在5G无线市场具备领先优势，产品种类齐全，早在3G时期就已参与市场，随着pre5G和5G的加速发展，有望率先受益。

• 硅光技术布局：
  虽然目前100G市场仍以传统自由光学方案为主，但公司已在硅光技术方面进行布局，特别是在400G领域，未来有望在该市场占据优势。

关键信息

财务预测与估值

盈利预测与评级

• 盈利预测：
  不考虑业绩奖励摊销及贸易战影响，公司2018-2020年净利润分别为8.6亿、12亿、16.5亿。考虑相关费用后，预计2018-2020年归母净利润分别为7.14亿元、11.27亿元、16.39亿元。

• 投资评级：
  维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望保持高增长。

风险提示

• 贸易战风险：
  加关税可能对高端光模块价格产生影响，但不改变公司长期增长逻辑。

• 技术迭代风险：
  技术快速更新可能影响公司现有产品的竞争力。

• 市场需求波动：
  北美市场和5G市场的需求变化可能对公司业绩产生影响。

• 竞争加剧风险：
  光模块产品市场竞争加剧可能影响公司市场份额。

结论

中际旭创凭借在100G光模块市场的领先地位和对400G、5G市场的前瞻布局，展现出强劲的业绩增长潜力。公司毛利率提升显著，且在成本控制和产品创新方面表现突出。尽管存在一定的风险因素，如贸易战和市场竞争，但分析师认为这些因素不会影响公司长期增长趋势。整体来看，公司具备持续发展的能力，未来业绩有望保持高增长，维持“买入”评级。