20181015-西南证券-中际旭创-300308.SZ-三季报业绩预告符合预期_长期逻辑依旧向好_4页_1mb

中际旭创（300308）2018年三季报业绩预告点评总结

核心内容

中际旭创于2018年10月15日发布2018年前三季度业绩预告，整体表现符合预期，且展现出强劲的增长势头。公司归属于上市公司股东的净利润预计为4.65亿元至5.01亿元，同比增长268%-297%。苏州旭创作为其核心子公司，单体净利润预计在5.35亿元至6.54亿元之间，其中第三季度预计约1.84亿元至2.24亿元。公司采取了一系列降本增效措施，包括降低BOM成本、库存管理、提升良率等，使得毛利率在第三季度环比上升，有效对冲了产品价格下降的影响。

主要观点

• 业绩增长稳健：公司100G产品出货持续增长，400G产品开始小批量出货，推动业绩稳步上升。预计第四季度业绩将继续保持高增长。
• 毛利率提升预期：随着高端产品发货量的增加及人民币贬值影响，公司毛利率有望进一步提升。
• 技术布局明确：公司目前以传统100G技术为主，硅光方案主要用于400G产品。尽管400G硅光方案尚未成熟，公司计划在2019年推出相关产品。
• 政策与市场利好：光模块产品暂免征关税，叠加5G市场订单突破，公司长期发展逻辑依旧向好。
• 市场拓展有力：公司在北美和国内市场均取得显著进展，特别是在5G市场，已获得重要客户的订单。

关键信息

财务预测与估值

盈利预测与评级

• 预计2018-2020年公司归母净利润分别为6.7亿元、10.3亿元、14亿元。
• 维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望保持高增长。

风险提示

• 贸易战加剧风险：可能影响公司出口业务。
• 研发进展不及预期：硅光技术可能未按计划成熟。
• 技术迭代风险：行业技术可能快速变化，影响公司竞争力。
• 市场需求不及预期：北美和国内市场需求可能低于预期。
• 5G市场拓展风险：5G订单可能未能如期落地。
• 产品竞争加剧：光模块市场竞争可能更加激烈。

未来展望

公司预计在2019年推出硅光产品，以应对400G市场的技术升级需求。同时，公司已做好400G产品大批量出货的准备，有望享受行业第一波红利。随着公司产品结构优化、成本控制加强，未来盈利能力有望进一步提升。

总结

中际旭创2018年三季报业绩表现稳健，符合市场预期。公司凭借在100G和400G产品上的领先地位，以及在5G市场的突破，展现出良好的成长潜力。尽管面临一定的市场和政策风险，但公司积极应对，未来增长路径清晰，长期投资价值显著。