20171102-中原证券-贵阳银行-601997.SH-季报点评_净息差与资产质量环比显著改善_4页_725kb

贵阳银行(601997)季报点评总结

核心内容概述

本报告为中原证券对贵阳银行2017年第三季度财报的分析点评，重点评估了公司财务表现、资产质量及投资价值。分析师刘冉与研究助理王鸿行共同完成，报告发布于2017年11月2日，维持“增持”投资评级。

主要观点

财务表现

• 营业收入与净利润增长：2017年1-3季度，贵阳银行实现营业收入89.76亿元，同比增长27.07%；归母净利润31.87亿元，同比增长18.13%。
• 利息净收入与手续费净收入：利息净收入同比增长32.35%，手续费及佣金净收入同比增长31.50%，均保持快速增长，反映出公司业务拓展能力较强。
• 盈利能力：公司净息差（NIM）为2.72%，较上半年提升8bps，主要得益于生息资产收益率的改善。生息资产收益率从二季度的4.73%提升至三季度的5.01%，而计息负债成本率仅提升11bps，显示公司在资产端和负债端的管理能力有所增强。

资产质量

• 不良贷款率下降：2017年9月末，公司不良贷款率为1.34%，较2016年末下降0.08个百分点。
• 关注类贷款占比下降：关注类贷款占比为3.12%，较6月末下降0.43个百分点。
• 拨备覆盖率提升：拨备覆盖率从6月末的251.60%提升至268.99%，显示公司对风险资产的拨备计提更加充分，资产质量显著改善。

估值与投资评级

• 市净率（PB）：2017年11月1日收盘价为14.80元，对应PB为1.61倍，高于行业平均水平。
• 盈利预测：预计公司2017-2019年的BVPS分别为10.68元、12.57元和14.93元，PB将逐步下降至1.39倍、1.18倍和1.00倍，显示公司估值有进一步下调空间。
• 投资评级：维持“增持”评级，主要基于公司良好的资产质量、较快的盈利增长以及所处区域的政策支持。

关键信息

市场数据

• 收盘价：14.80元
• 一年内最高/最低价：18.36元 / 14.52元
• 沪深300指数：4006.72
• 市净率：1.61倍
• 总市值：340.19亿元
• 流通市值：178.73亿元

基础数据

• 每股净资产：10.25元
• 总资产：4329.32亿元
• 所有者权益：235.51亿元
• 净资产收益率（ROE）：14.24%
• 总股本：22.99亿股
• H股：0.00亿股

财务预测与估值数据

盈利能力指标

资产质量指标

资本与杠杆

风险提示

• 经济增长不及预期
• 系统性金融风险
• 金融监管政策超预期

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

分析师声明与重要声明

• 分析师声明：本报告由具备证券分析师执业资格的刘冉独立、客观完成，准确反映了其研究观点。
• 重要声明：
  • 中原证券具备证券投资咨询业务资格；
  • 报告仅供投资者参考，不构成投资建议；
  • 报告信息来源合法合规，但不保证其准确性及完整性；
  • 报告观点和结论不构成对特定证券的推荐。

特别声明

• 在法律许可的情况下，本公司及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸并进行交易；
• 报告可能与公司其他部门的投资决策不一致，投资者应独立判断，勿将本报告作为唯一依据。