20210905-天风证券-贵阳银行-601997.SH-净息差环比上行_资本充足率提升_5页_902kb

贵阳银行（601997）总结

核心内容

贵阳银行在2021年上半年表现出以下关键财务和运营特征：

• 营收与利润：上半年营收同比下降9.43%，降幅较一季度收窄5.27个百分点；归母净利润同比增长3.23%，增速较一季度放缓1.16个百分点。
• 净息差与利差：净息差为2.26%，较一季度提升3个基点，其中二季度单季净息差环比提升4个基点，生息资产收益率和计息负债成本率分别环比提升15个基点和11个基点。
• 资产负债结构优化：收益率相对较高的贷款平均余额占生息资产比例较去年全年提升1.89个百分点，其中对公贷款和中长期贷款占比分别提升2.73个百分点和1.30个百分点；成本率相对较低的存款平均余额占计息负债比例提升2.02个百分点，其中储蓄定期存款和储蓄活期存款占比分别提升2.78个百分点和14个基点。
• 资产质量：二季末不良率1.51%，环比下降1个基点；拨备覆盖率282.65%，环比提升8.82个百分点，风险抵御能力增强。关注率环比上升3个基点至2.87%；逾期90天以上贷款占不良贷款比例提升至109.70%，逾期60天以上贷款占不良贷款比例为117.88%。对于逾期90天以上的贷款，公司已全额计提拨备。
• 规模增长：二季末总资产同比增长4.37%，增速较一季度下降1.54个百分点。贷款总额同比增速较一季末提升2.70个百分点至14.98%，增速仍高于总资产增速。
• 资本充足率提升：二季末核心一级资本充足率10.37%，一级资本充足率11.54%，资本充足率13.82%，分别环比上升84、80和78个基点，处于上市城商行较高水平。

主要观点

• 业绩表现：尽管上半年营收同比下滑，但归母净利润实现正增长，主要得益于公允价值变动损益由降转升。
• 净息差改善：净息差环比上行，表明贵阳银行在优化资产负债结构方面取得成效。
• 资产质量稳健：不良率和关注率基本稳定，拨备覆盖率提升，显示公司风险控制能力增强。
• 资本状况良好：资本充足率持续提升，为公司未来业务发展提供了坚实保障。

关键信息

• 投资建议：公司以高质量发展为引领，未来将围绕“12345”工作思路推进业务发展，目标成为“西部上市城商行排头兵”和“贵州新发展重要助力者”。我们预测公司2021-2023年业绩增速分别为5.32%、10.18%和12.14%，给予其2021年0.68倍PB目标估值，对应目标价8.04元/股，维持“增持”评级。
• 风险提示：包括疫情反复、经济下行超预期、政策出台超预期以及资产质量波动等。

财务预测摘要

公司基本面

• 盈利能力：ROAE（资产回报率）在2021年预计为15.37%，ROAA（资产回报率调整后）为0.26%。
• 利率环境：贷款利率和存款利率保持稳定，生息资产收益率和计息负债成本率有所波动。
• 资产结构：贷款占生息资产比例较高，企业贷款占比较高（77.3%），个人贷款占比较低（21.4%）。
• 资本状况：公司资本充足率处于上市城商行较高水平，具备较强的抗风险能力。

总结

贵阳银行在2021年上半年面临营收下滑和净息差收窄的挑战，但通过优化资产负债结构和提升资本充足率，公司仍保持稳健的盈利能力和风险控制水平。尽管手续费及佣金净收入同比下降18.00%，但公允价值变动损益的改善为公司业绩提供了支撑。未来，公司将继续以高质量发展为战略目标，稳步提升业务规模与质量，有望在贵州地区经济持续增长的背景下实现业绩增长。