> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 农林牧渔行业专题报告总结 ## 核心内容 2026年3月2日发布的农林牧渔行业专题报告指出，大宗商品周期正在进入关键窗口期，农业或将“接棒”成为下一阶段的涨价主力。报告基于历史规律和当前市场环境，分析了农产品价格与油价、地缘冲突、生物燃料需求等多重因素的关联，并提出了相应的投资建议。 ## 主要观点 ### 大宗商品轮动规律 历史数据显示，大宗商品价格轮动通常遵循“金银先动 → 铜确认 → 油引爆 → 农收尾”的节奏。当前阶段，黄金已体现对全球信用体系的对冲属性，铜因能源转型和AI算力需求维持高位，原油因伊朗冲突和霍尔木兹海峡关闭被地缘风险激活，农产品正从“等待传导”转向“成本推动+避险配置”的双重驱动。 ### 油价是农产品价格的“守门员” 原油价格上涨不仅推高化肥、农药等农资成本，还通过生物燃料需求拉动农产品工业用途增长。农产品价格的上涨往往依赖油价的传导机制，特别是在全球通胀预期形成时，农产品作为必需品，其价格补涨是维持生产者收益的必然选择。 ### 投资策略 报告建议从以下三条主线布局农业板块： 1. **肉牛板块**：供给收缩驱动，推荐优然牧业，关注现代牧业、澳亚集团、中国圣牧； 2. **生猪板块**：现实越差，预期越强，推荐牧原股份、温氏股份，关注德康农牧、正邦科技、天康生物、神农集团、巨星农牧； 3. **农产品板块**：关注油价传导与自身周期共振的品种，包括： - **油价敏感性品种**：如橡胶、大豆、棕榈油，建议关注海南橡胶、赞宇科技； - **供需改善型品种**：如食用菌、肉牛，建议关注众兴菌业、华绿生物、雪榕生物、万辰集团。 ## 关键信息 ### 成本传导路径 - 中国三大主粮（玉米、小麦、水稻）种植成本中，与原油相关的项目（化肥、农药、燃料动力、农膜）合计占比约19%； - 美国玉米、大豆种植成本中，与原油相关的项目合计占比约18%。 ### 地缘冲突影响 - 伊朗是全球第二大尿素出口国，占全球10%； - 霍尔木兹海峡承担全球25%-35%的氨和尿素贸易运输，若长期封锁将导致全球化肥供应紧张； - 伊朗冲突已推动布伦特原油价格触及73美元/桶的七个月高位，年内累计上涨约20%。 ### 生物燃料需求 - 美国2025/26年度用于制乙醇的玉米消费量占总消费量40%以上； - 全球约七成生物柴油依赖植物油，其中欧美主要依赖棕榈油和大豆油； - 美国3月底生物燃料政策预期、印尼棕榈油出口禁令等政策将与高油价形成共振。 ## 风险提示 - 地缘冲突不确定性：若霍尔木兹海峡封锁迅速解除，油价可能冲高回落，传导链条中断； - 生物燃料政策变化：美国生物燃料政策存在不确定性； - 替代原料冲击：煤制乙醇等技术可能削弱玉米乙醇的需求刚性。 ## 行业评级 - **行业评级：看好（维持）** ## 分析师信息 - 钟凯锋，执业证书号：S1230524050002，邮箱：zhongkaifeng@stocke.com.cn - 张心怡，执业证书号：S1230524020002，邮箱：zhangxinyi@stocke.com.cn - 研究助理：胡文舟，邮箱：huwenzhou@stocke.com.cn ## 图表与数据来源 - 图1：大宗商品历史涨跌幅对比 - 图2：大宗商品轮动传导链条 - 图3：原油价格与大豆、玉米价格相关性较高 - 图4：金属价格与CPI、PPI价格指数对比 - 图5：中国三大主粮生产成本占比 - 图6：全球前十大原油储量国 - 表1：历史地缘冲突对油价的影响 - 表2：不同农产品对油价的敏感度存在显著差异 资料来源：wind，浙商证券研究所，今日头条，中国金融新闻网，澎湃新闻，央视网，国家能源局，联合国官网，全球涂料网，中国能源报，百川盈孚，生物柴油网，和讯网，卓创资讯橡胶产业观察，甘蔗糖业，饲料市场，QYResearch ## 投资评级说明 - **股票投资评级**：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准： - 买入：+20%以上 - 增持：+10%～+20% - 中性：-10%～+10% - 减持：-10%以下 - **行业投资评级**：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准： - 看好：+10%以上 - 中性：-10%～+10% - 看淡：-10%以下 ## 法律声明 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。报告信息来源于公开资料，本公司对其真实性、准确性及完整性不作任何保证，亦不保证信息和建议不发生变更。报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估，并考虑自身投资目的、财务状况和特定需求。对依据或使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员不承担任何法律责任。 ## 浙商证券研究所联系方式 - 上海总部：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层 - 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 - 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 - 上海总部电话：(8621)80108518 - 上海总部传真：(8621)80106010 - 网站：https://www.stocke.com.cn