20220826-西南证券-兆讯传媒-301102.SZ-疫情致主业短期承压_关注裸眼3D大屏业务进展_5页_1mb
报告摘要
文档总结：兆讯传媒2022年半年度报告分析
核心内容概述
兆讯传媒在2022年上半年实现营收2.6亿元，同比增长8.3%；但归母净利润和扣非净利润分别同比下降18.8%和19.8%，主要由于广告行业受疫情影响较大。尽管如此，公司通过拓展裸眼3D大屏业务，寻求新的业绩增长点，以应对主业短期承压的情况。
主要观点
- 疫情对主业影响：2022年上半年，广告市场花费同比下降11.8%，公司业务拓展受到较大影响，导致Q2营收和净利润大幅下滑。
- 新业务发展：公司于2022年6月在广州和太原启动裸眼3D大屏试运营，标志着其在数字户外传播领域的进一步布局。
- 竞争优势：公司已建成覆盖全国29个省级行政区、年触达客流量超10亿人次的高铁数字媒体网络，签约17家铁路局、556个客运站。同时，公司与多个行业头部客户建立战略合作，如比亚迪、中国移动、青岛啤酒等，增强了市场竞争力。
- 未来增长预期：预计2022-2024年，公司营收和归母净利润将保持增长，分别为760.56亿元、975.5亿元、1283.86亿元；归母净利润分别为264.86亿元、375.48亿元、529.30亿元，对应PE分别为24倍、17倍、12倍。
- 估值与投资建议：考虑到公司历史估值水平及行业地位，给予2022年30倍PE，对应目标价39.6元，建议“买入”。
- 盈利预测：公司预计2022-2024年毛利率将逐步提升，分别为55%、57%、59%。同时，随着运营效率提升和设备优化，单屏幕销售收入预计持续增长。
关键信息
财务预测与估值指标
| 指标/年度 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入（百万元） |
619.08 |
760.56 |
975.50 |
1283.86 |
| 增长率 |
26.84% |
22.85% |
28.26% |
31.61% |
| 归母净利润（百万元） |
240.64 |
264.86 |
375.48 |
529.30 |
| 增长率 |
15.59% |
10.07% |
41.77% |
40.97% |
| PE |
26 |
24 |
17 |
12 |
| PB |
7.23 |
2.03 |
1.84 |
1.62 |
可比公司估值情况
| 证券代码 |
证券名称 |
股价（元） |
2022E EPS（元） |
2023E EPS（元） |
2024E EPS（元） |
2022E PE（倍） |
2023E PE（倍） |
2024E PE（倍） |
| 002027 |
分众传媒 |
5.96 |
0.28 |
0.43 |
0.51 |
21 |
14 |
12 |
业务收入与毛利率预测
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 数字媒体屏幕数（块） |
5607 |
5887 |
6241 |
6677 |
| 单屏幕销售收入（万元） |
11.04 |
12.92 |
15.63 |
19.23 |
| 毛利率 |
59.5% |
55% |
57% |
59% |
风险提示
- 行业政策变化风险
- 宏观经济波动风险
- 市场竞争加剧风险
- 数字媒体资源流失风险
- 裸眼3D大屏业务发展不及预期的风险
投资评级说明
| 评级 |
定义 |
| 买入 |
未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上 |
| 持有 |
未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间 |
| 中性 |
未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间 |
| 回避 |
未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间 |
| 卖出 |
未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下 |
公司评级与行业评级
- 公司评级：买入
- 行业评级：强于大市（未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上）
重要声明
- 本报告数据来源于合法合规渠道，分析基于分析师职业理解。
- 报告仅供本公司签约客户使用，未经授权不得使用或传播。
- 本报告不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。
分析师信息
- 分析师：刘言
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