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公用事业行业2022年业绩与投资分析总结

核心内容

2022年，公用事业行业整体呈现业绩分化现象，其中火电和新能源板块表现突出，成为市场关注的热点。截至2023年1月31日，74家公用事业公司发布了2022年业绩预告，其中54家净利润预增，占比达73%。火电板块大部分企业实现减亏或扭亏为盈，新能源板块则普遍实现利润高增长。

主要观点

• 火电板块：2022年燃料成本仍处于高位，但结算电价上涨显著缓解了成本压力，推动火电企业实现减亏或扭亏为盈。龙头企业如华能国际、大唐发电实现减亏，国电电力、华电国际实现扭亏为盈。
• 新能源板块：风电和光伏企业因装机增长推动盈利高增长。风电板块中，6家风电企业中有5家净利润预增；光伏板块中，9家光伏企业中有7家净利润预增。2021-2022年风电、光伏新增装机分别为85GW和142GW，显示装机规模的快速增长。
• 燃气板块：12家燃气企业中有7家净利润预增，占比58%。具备气源优势和顺价能力的企业在气价波动中实现利润高增长。
• 水电板块：尽管2022年汛期来水偏枯，但部分公司如桂冠电力、国投电力、黔源电力、华能水电、川投能源等仍实现正增长，主要受益于来水增加、梯级调度、电价上涨或装机增长。
• 基金持仓：2022Q4公用事业板块基金重仓持股市值比例为1.00%，处于低配状态。然而，华能国际、华电国际等火电转型新能源企业新增重仓基金产品数量显著，显示市场关注度提升。

关键信息

一、行业表现

• 2023年1月公用事业指数涨跌幅为2.15%，在32个行业中排名第26，跑输沪深300指数5.22%。
• 动态市盈率为20.4X，其中电力和燃气子板块分别为20.8X和17.1X。
• PB（LOF）为1.64，溢价率为-3.04%，处于较低水平。

二、行业高频数据

• 用电量：12月全社会用电量同比增长4.6%，全年增长3.6%。其中城乡居民生活用电量增长显著，达13.8%。
• 火电：12月火电同比增长1.3%，全年新增装机4471万千瓦，同比下降9.5%。火电新增装机呈加速趋势，12月同比增长79.2%。
• 水电：12月水电同比增长3.6%，全年新增装机2387万千瓦，同比增长1.6%。水电利用小时数同比减少194小时，全国水电资源普遍先丰后枯。
• 风电：12月风电同比增长15.4%，全年新增装机3763万千瓦，同比下降21%。但招标量大幅增长，预计2023-2025年新增装机将保持高增长。
• 光伏：12月太阳能同比增长3.2%，全年新增装机8741万千瓦，同比增长60.3%。分布式光伏占据新增装机的2/3，逐渐缩小与集中式光伏的差距。

三、基金持仓情况

• 2022Q4公用事业板块基金重仓持股市值比例为1.00%，较2022Q3增加0.04%。
• 公用事业行业市值占A股全部市值的比例为3.08%，基金超配比为-2.09%，板块处于低配状态。
• 基金重仓市值前十的公司包括长江电力、华能国际、华电国际、中国核电、宝新能源、上海电力、川投能源、国投电力、华能水电、新奥股份。
• 火电转型新能源企业如华能国际、华电国际新增重仓基金产品数量显著，市场关注度提升。

四、公用事业企业业绩预告情况

• 74家公用事业公司发布2022年业绩预告，54家净利润预增，占比73%。
• 火电板块中，17家净利润预增，占比68%。
• 新能源板块中，5家风电企业净利润预增，占比83%；7家光伏企业净利润预增，占比78%。
• 水电板块中，6家净利润预增，占比75%。

投资建议

• 重点推荐：国电电力、华能国际、三峡能源、龙源电力、九丰能源、新奥股份等。
• 建议关注：新能源运营商、火电+新能源互补发展、水电+新能源互补发展、燃气行业龙头等。
• 盈利预测与估值：重点公司如三峡能源、龙源电力、太阳能、江苏新能、华能国际、国电电力、协鑫能科、九丰能源、新奥股份等，其EPS和PE数据均显示盈利增长和估值优势。

风险提示

• 装机规模不及预期
• 原料价格上涨导致新项目造价上升
• 煤炭价格持续高位
• 上网电价下调
• 行业竞争加剧的风险

结论

公用事业行业在2022年展现出明显的业绩分化，火电及新能源板块表现突出，具有高确定性的盈利增长和长期投资潜力。当前时点配置性价比较高，建议重点关注火电转型新能源企业及新能源运营商。