20220206-安信证券-环保及公用事业行业快报_环保公用业绩预告出炉_火电巨亏靴子落地_压力之下有望触底反弹（更正报告）_16页_856kb

环保及公用事业板块2021年业绩总结及2022年展望

核心内容

2022年2月6日发布的报告对2021年环保及公用事业板块的业绩进行了总结，并对2022年的行业发展趋势进行了展望。整体来看，新能源运营企业表现亮眼，火电企业因煤价高涨出现巨额亏损，但随着煤价调控和电价上浮，火电企业有望在2022年触底反弹。环保板块业绩增速分化明显，固废处理和水处理企业表现较好，部分公司正积极转型拓展新业务。

主要观点

公用事业板块

• 火电业绩：2021年受煤价高涨影响，火电企业普遍亏损，其中华能国际、大唐发电等龙头企业亏损严重，部分企业亏损幅度超过历史总和。
• 煤价调控：2021年底煤价大幅回落，2022年初煤价有所回升，但发改委通过一系列措施控制煤价上涨，预计全年煤价不会大幅上涨。
• 电价上浮：2021年10月发改委推动电价市场化改革，2022年多地电价上浮，为火电企业带来盈利改善，1月部分火电企业已微利。
• 火电转型新能源：部分火电企业积极布局新能源项目，随着风电、光伏项目的大规模投产，火电企业有望实现业绩反弹。

环保板块

• 业绩分化：环保板块企业业绩表现差异较大，部分企业因新增项目投运、政府补助等因素实现大幅增长，而部分企业因资产减值、成本上升等因素出现亏损。
• 固废处理：固废处理企业表现较好，其中雪浪环境、永清环保等公司业绩增长显著，主要得益于新增项目和业务拓展。
• 水处理企业：水处理及水务板块中，9家企业实现盈利增长，其中万邦达、津膜科技等公司因项目竣工和资产重组带来业绩提升。
• 转型趋势：部分环保企业如旺能环境、路德环境正积极拓展锂电池回收、酒糟资源化等新兴领域，为未来业绩增长提供新动力。

关键信息

公用板块

• 火电亏损：2021年火电企业普遍亏损，主要受煤价高涨影响。
• 煤价回落：2021年底煤价大幅回落，2022年初有所回升，但受政策影响，预计全年煤价不会大幅上涨。
• 电价上浮：2022年1月多地电价上浮，火电企业盈利边际改善。
• 火电转型：火电企业积极转型新能源，有望在2022年实现业绩反弹。

环保板块

• 固废处理：7家固废处理企业中有5家实现盈利增长，主要因新增项目和业务拓展。
• 水处理企业：13家水处理及水务企业中9家实现盈利增长，部分因资产重组、政府补助等非经常性损益影响。
• 转型方向：部分环保企业正向锂电池回收、酒糟资源化等新兴领域拓展，打开成长天花板。
• 业绩增长：部分企业如万邦达、津膜科技因项目竣工和业务增长实现高增速。

投资建议

公用板块

• 重点推荐：【中国核电】，具备核电+新能源双轮驱动优势；【三峡能源】【华能国际】【上海电力】【节能风电】，在建工程高，短期业绩成长性、确定性兼具。
• 关注转型企业：火电企业积极转型新能源，有望在2022年实现业绩反弹。

环保板块

• 重点推荐：【旺能环境】，布局锂电池回收利用业务；【路德环境】，酒糟资源化产能快速扩张，未来有望成为核心增长点。
• 关注固废处理：固废处理企业如雪浪环境、永清环保等，业绩增长显著。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 项目推进不及预期
• 煤价持续高位运行
• 电价下调风险
• 来水不及预期风险

数据支持

公用板块数据

• 71家火电企业中，仅9家盈利，其余亏损。
• 火电企业度电盈利在2022年1月为0.011元/kWh，处于盈利临界点边缘。

环保板块数据

• 49家环保企业中，30家盈利，19家亏损。
• 固废处理企业中有5家实现盈利增长，水处理企业中有9家盈利增长。
• 部分企业如旺能环境、路德环境因新增项目和转型业务带来业绩提升。

行业趋势

• 新能源运营：风电、光伏项目大规模投产，带来业绩增长，2022年有望实现“量价齐升”。
• 火电转型：火电企业积极布局新能源，有望在2022年实现业绩反弹。
• 环保+转型：部分环保企业向新兴领域拓展，打开成长空间，如锂电池回收、酒糟资源化等。

总结

2021年环保及公用事业板块业绩分化明显，新能源运营企业表现亮眼，火电企业因煤价高涨出现巨额亏损。随着煤价调控和电价上浮，火电企业有望在2022年触底反弹。环保板块中，固废处理和水处理企业表现较好，部分企业正积极转型，拓展新业务，为未来业绩增长提供支撑。整体来看，2022年新能源和环保板块有望迎来发展机遇，板块景气度持续提升。