20210828-安信证券-电力及公用事业_内蒙古推动火电灵活性改造_新增风电光伏开发权将配置给灵活性火电_3页_548kb

内蒙古推动火电灵活性改造促进新能源消纳总结

核心内容

内蒙古自治区能源局发布《内蒙古自治区推进火电灵活性改造促进市场化消纳新能源实施细则（试行)》，旨在通过火电灵活性改造提升电网对新能源的消纳能力。政策提出，火电企业通过灵活性改造后新增的新能源消纳规模，将按不低于改造后增加的调峰空间50%的比例配置给该企业，且燃煤电厂与其配建的新能源应按同一法人经营。此举将促使火电企业成为新能源发展的主力军。

主要观点

• 新能源消纳瓶颈：风电与光伏为波动性电源，电网消纳能力受限，亟需调峰能力。
• 火电灵活性改造优势：相比抽水蓄能和电化学储能，火电灵活性改造更适合北方地区，具有高性价比。
• 政策激励机制：通过灵活性改造获得新能源开发权，提升火电企业的新能源装机规模。
• 火电企业转型动力：在“双碳”背景下，火电企业具备转型新能源的强烈动力，且具有较高的增长弹性。
• 投资潜力：火电企业拥有良好的现金流，可支撑新能源项目的拓展，且新增项目为平价上网，盈利质量更高。

关键信息

• 政策目标：通过灵活性改造提升新能源消纳能力，推动火电与新能源协同发展。
• 配建机制：火电企业通过灵活性改造可获得新能源开发权，新能源与火电按同一法人经营。
• 新能源装机比例：新增新能源消纳规模不低于灵活性改造后调峰空间的50%。
• 重点推荐股票：
  • 华能国际（A + H）：截至2021年中报，风电+光伏装机达11.3GW，计划2025年达到55GW。
  • 华润电力(H)、华电国际(A + H)、福能股份：建议关注其新能源转型进展。
  • 内蒙华电：作为内蒙古本地火电企业，值得关注其转型新能源的潜力。
• 风险提示：
  • 政策力度不及预期；
  • 新能源装机增速低于预期；
  • 火电灵活性改造进度滞后；
  • 市场竞争加剧。

投资建议

• 评级：领先大市-A，维持评级。
• 投资逻辑：火电灵活性改造政策为火电企业转型新能源提供了新的路径，其基础装机价值将凸显，未来增长空间广阔。
• 盈利预期：新增新能源项目为平价上网，盈利质量更高，现金流更优。

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