20251221-国联期货-沪铝周报_铝材开工降_铝供给受限；氧化铝过剩_部分产区亏_31页_19mb

沪铝周报总结

核心内容概述

2025年12月21日发布的沪铝周报分析了铝市场的近期走势及影响因素。整体来看，沪铝价格呈现震荡走势，周环比微涨0.07%。市场供需格局方面，铝材开工率下降，铝供给受限，但电解铝产能利用率提升空间有限，产量增长乏力。氧化铝市场则面临过剩压力，部分产区已出现亏损，库存持续累积。此外，宏观环境对铝价有一定支撑，但下游需求疲软，铝锭现货贴水扩大。

主要观点

行情回顾

• 沪铝主力合约：本周沪铝2602合约周五收于22185元/吨，周环比上涨0.07%。
• 整体走势：沪铝价格震荡运行，受美国通胀放缓、就业降温、中国固投与地产承压、欧元区制造业PMI萎缩等因素影响。
• 现货市场：铝锭现货贴水扩大，下游观望情绪明显，持货商加速出货。

运行逻辑

• 宏观因素：美通胀放缓、就业降温，市场预期明年降息，利好铝价；日央行强调审慎行事，对市场情绪有一定影响。
• 供给端：铝土矿库存仍高，矿价承压；氧化铝部分产区亏损，国内产量周环比小幅下降，但库存继续累积；电解铝产量增长有限。
• 需求端：消费淡季叠加高铝价，铝材整体开工率下降，建筑、光伏、汽车等主要下游行业订单减少，铝板带、铝箔等行业订单分化，铝线缆电网订单不足。
• 库存情况：电解铝现货库存周环比继续减少，铝棒库存略有增加；LME铝库存变动有限，显示市场供需仍处于紧平衡状态。

关键信息

宏观环境

• 美国11月非农数据小幅回升，但失业率创四年新高，市场预计明年降息两次。
• 中国11月工业生产韧性尚存，但固投与地产承压，中央财办表示投资和消费增速有望恢复。
• 欧元区制造业PMI加速萎缩，欧央行连续第四次按兵不动。
• 日本央行如期加息25基点，强调未来审慎行事。

供应端

• 铝土矿：整体库存仍高，矿价承压。
• 氧化铝：部分产区生产亏损，国内产量周环比减少2.4万吨至183.5万吨，库存周环比增加5.3万吨至511.4万吨。
• 电解铝：国内电解铝产量周环比增加0.04万吨至85.67万吨，产能利用率提升空间有限。

库存变化

• 电解铝现货库存：周环比减少1.6万吨至56.1万吨。
• 铝棒现货库存：周环比略增0.6万吨至12.95万吨。
• LME铝库存：周环比减少50吨至519600吨。

基差与利润

• 铝锭现货贴水：周五升贴水为-150元/吨，贴水扩大。
• 沪铝01-02月差：周五收于-65元/吨，周环比变动有限。
• LME铝0-3M贴水：继续走扩。
• 氧化铝利润：现货价格承压，但电解铝生产成本下降，利润水平仍可观。

铝材开工率分析

• 铝型材：整体开工率下降，建筑型材订单减少，光伏型材开工回落，汽车型材生产平稳。
• 铝板带箔：开工率平稳，但受淡季和环保管控影响，订单支撑不足。
• 铝箔行业：订单明显分化，部分企业表现疲软。
• 铝线缆：电网订单持续性不足，开工率下降。
• 原生铝合金：需求稳定，开工率维持平稳。
• 未来预期：下周铝材整体开工率预计仍保持低位。

其他市场数据

• 房地产市场：上周10个重点城市新房、二手房成交面积均环比增加，但同比仍下降。
• 家电行业：12月家用空调排产1411万台，同比减少22.3%；冰箱排产813万台，同比减少8.2%；洗衣机排产794万台，同比减少1.9%。
• 新能源汽车：12月1-14日新能源汽车产量同比减少4%，但较上月同期增长1%。
• 光伏组件：12月光伏组件产量预计仍下降，局部价格略有上涨。

推荐策略

• 沪铝：受宏观利好支撑，预计偏强，建议低多操作。
• 氧化铝：短期震荡，建议观望。

总结

本周沪铝市场整体呈现震荡走势，受宏观利好与供需格局共同影响。铝材开工率下降，下游需求疲软，但电解铝供给受限，库存减少，支撑价格。氧化铝市场面临过剩压力，部分产区亏损，库存持续累积，短期走势偏弱。建议投资者关注宏观政策变化及库存动态，短期偏多操作，但需警惕需求端的持续疲软。