20251214-国联期货-沪铝周报_电解铝供给受限但铝材开工降；氧化铝部分产区亏损_31页_19mb

沪铝周报总结

核心内容

2025年12月14日发布的沪铝周报，主要分析了铝价走势、基本面变化以及影响因素。报告指出，本周沪铝主力2602合约周五收于22170元/吨，周环比下跌1.03%。沪铝整体呈现震荡走势，受宏观政策影响，但消费淡季和铝材开工率偏弱拖累市场表现。

主要观点

• 行情回顾：沪铝价格先跌后反弹，整体震荡。宏观层面，美联储降息25基点但内部存在分歧，日央行行长暗示未来可能多次加息，宏观预期总体中性。
• 运行逻辑：
  • 供给端：电解铝供给受限，但铝材整体开工率下降，导致供需关系偏弱。氧化铝部分产区亏损，库存继续累积。
  • 需求端：消费淡季影响明显，铝型材开工率偏弱，建筑型材仍低迷，光伏型材受组件排产下滑拖累，新能源汽车型材保持稳定。中原地区铝板带环保限产，铝箔上行不足，铝线缆开工低，电网采购调整，原生铝合金需求乏力。
  • 库存端：电解铝现货库存、铝棒现货库存周环比均减少，LME铝库存也继续下降，库存减少对价格形成一定支撑。
• 推荐策略：建议沪铝投资者保持观望，因供给受限但需求疲软，价格预计震荡。氧化铝部分产区亏损，空单短期可离场观望。

关键信息

宏观因素

• 美联储降息：如期降息25基点，但三票委反对，显示政策分歧，预计明年降息一次。
• 日央行：行长暗示未来可能多次加息，对市场形成一定压力。
• 国内政策：中共中央政治局会议提出继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
• 进出口数据：11月以美元计价出口同比转增5.9%，进口同比增1.9%。
• 金融数据：11月新增社融2.49万亿元，新增人民币贷款3900亿元，M2-M1剪刀差扩大。

供应端

• 铝土矿：货源充足，矿价承压。
• 氧化铝：运行产能高位，库存续累，现货价承压，部分产区亏损。
• 电解铝：产能利用率提升空间有限，产量周环比微增0.03万吨至85.63万吨。

需求端

• 铝材开工率：整体偏弱，建筑型材低迷，光伏型材受组件排产下滑影响，新能源汽车型材稳定。
• 环保限产：中原地区铝板带环保限产，短期难改。
• 消费领域：传统领域消费承压，铝箔上行不足，铝线缆开工低位，电网采购调整。
• 新能源汽车：12月1-7日新能源汽车零售量同比减少17%，较上月同期减少10%。
• 光伏组件：产量预计继续下降，拖累光伏型材需求。

库存变化

• 电解铝现货库存：周环比减少1.2万吨至57.9万吨。
• 铝棒现货库存：周环比减少0.4万吨至12.85万吨。
• LME铝库存：周环比减少8650吨至519650吨。

基差与利润

• 现货贴水：周五A00铝锭现货升贴水为-50元/吨，新疆发运受阻导致社库去库，现货贴水收窄。
• 沪铝01-02月差：周五收于-60元/吨，周环比变动有限。
• LME铝0-3M贴水：环比略有走扩。
• 氧化铝利润：现货均价承压，进口盈利收窄至几近关闭。
• 电解铝利润：平均生产成本降低，生产利润扩张，利润水平可观。

结构分析

价格数据

• 沪铝走势：本周先跌后反弹，整体震荡。
• LME铝走势：3个月合约价格震荡，贴水略有扩大。

基本面数据

• 铝土矿：货源充足，价格承压。
• 氧化铝：库存持续累积，部分产区亏损。
• 电解铝：产量微增，库存减少，供给受限。

消费与市场动态

• 房地产市场：上周10个重点城市新房、二手房成交面积环比、同比均降。
• 家电排产：12月家用空调排产同比减少22.3%，冰箱排产减少8.2%，洗衣机排产减少1.9%。
• 新能源汽车：12月1-7日新能源汽车零售量和销量均同比减少。

总结

综上所述，本周沪铝价格震荡，受宏观政策和供需变化影响。供给端受限，但需求端偏弱，库存减少对价格形成一定支撑。氧化铝部分产区亏损，库存高企，需关注其价格走势。建议投资者保持观望，关注后续政策及需求变化。