20191218-华创证券-快递行业2019年11月数据点评：顺丰业务量增速47.9_，连续两个月领跑，韵达业务量提速；行业单票收入同比提升_6页_795kb

快递行业2019年11月数据点评总结

核心内容

2019年11月，中国快递行业整体业务量和收入均实现同比增长，显示出行业在旺季期间的强劲表现。同时，单票收入连续两个月同比提升，表明价格竞争有所缓和。顺丰、韵达、申通、圆通等主要上市公司在11月业务量增速方面表现突出，其中顺丰以47.9%的业务量增速连续两个月领跑行业。此外，行业集中度CR8达到82.3%，同比提升1个百分点，二通一达市占率提升至42.7%。

主要观点

• 行业整体表现：

  • 11月行业业务量完成71.2亿件，同比增长21.5%。
  • 1-11月累计完成567.9亿件，同比增长25.4%。
  • 行业收入11月为796.7亿元，同比增长22.9%；1-11月累计收入6725.7亿元，同比增长23.9%。
  • 单票收入11月为11.18元，同比增长1.1%；1-11月均值为11.84元，同比下降1.2%。

• 上市公司表现：

  • 顺丰控股：11月业务量增速达47.9%，连续两个月领跑；单票收入同比下降15.5%，主要因产品结构变化。
  • 韵达股份：11月业务量增速为38.2%，较之前有所提速，反映其管控能力提升；单票收入同比增长69.1%，1-11月同比增长88.5%。
  • 申通快递：11月业务量增速为39.1%，环比提升16.0%；单票收入同比下降0.9%，1-11月同比下降6.2%。
  • 圆通速递：11月业务量增速为32.1%，环比提升5.7%；单票收入同比下降14.0%，1-11月同比下降13.2%。

• 业务结构变化：

  • 同城件11月同比下降9.5%，1-11月同比下降3.0%。
  • 异地件和国际件分别增长30.2%和30.0%，成为推动行业增长的主要动力。

关键信息

• 业务量与收入增长：

  • 11月行业业务量同比增长21.5%，收入同比增长22.9%。
  • 1-11月业务量累计同比增长25.4%，收入累计同比增长23.9%。

• 行业集中度提升：

  • CR8达到82.3%，较去年同期提升1个百分点。
  • 二通一达市占率提升至42.7%，较去年同期提升4.6个百分点。

• 投资建议：

  • 维持“消费视角看快递，龙头集中尽享电商红利”的观点。
  • 推荐顺丰控股、韵达股份、申通快递和圆通速递。
  • 预计顺丰市值至少可达到2200亿元，对应目标价50元。
  • 阿里获申通购股权，有助于申通通过技术赋能提升运营效率。

• 风险提示：

  • 经济大幅下滑、消费大幅下降、价格战明显扩大。

盈利预测与估值

行业数据概览

• 股票家数：42只
• 总市值：5,631.7亿元
• 流通市值：3,134.42亿元
• 行业表现：
  • 1M绝对表现：2.81%
  • 6M相对表现：-11.43%
  • 12M相对表现：-24.39%

分析师信息

• 组长、首席分析师：吴一凡

  • 上海交通大学经济学硕士
  • 曾任职于普华永道、上海申银万国证券研究所
  • 2016年加入华创证券研究所

• 分析师：刘阳

  • 上海交通大学工学硕士
  • 2016年加入华创证券研究所

• 助理分析师：王凯

  • 华东师范大学经济学硕士
  • 2017年加入华创证券研究所

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

附注

• 本报告资料来源为Wind和华创证券预测。
• 投资建议基于行业数据和公司表现，仅供参考，不构成具体投资建议。
• 报告版权为华创证券所有，未经授权不得复制、引用或发表。