20191118-华创证券-快递行业10数据点评：顺丰业务量增速48.5_成为领跑者；行业业务量增速22.7_，单票收入同比提升_6页_890kb

快递行业10月数据点评总结

核心内容

2019年10月，中国快递行业整体业务量同比增长 22.7%，达到 57.57亿件，单票收入同比增长 0.4%，为春节以来首次止跌转增，反映行业价格竞争有所缓解。1-10月累计业务量 496.64亿件，同比增长 26%，单票收入均值 11.94元，同比下降 1.5%。

主要观点

• 行业增速放缓：10月整体业务量增速放缓，主要受国庆保障及备战双11影响。
• 单票收入回升：10月单票收入为 11.43元，同比增长 0.4%，显示行业在旺季来临前价格竞争趋于缓和。
• 企业表现分化：顺丰以 48.5% 的业务量增速领跑行业，而圆通、申通、韵达增速分别为 36.94%、37.38%、30.27%，均高于行业平均水平。值得注意的是，韵达单票价格环比涨幅最高，显示其在旺季前有效控制了价格与业务量的关系。
• 双11预期：预计双11期间顺丰业务量增速仍将显著提升，天猫平台双11当天成交额达 2684亿元，同比增长 25.7%，订单量 12.92亿件，同比增长 24.2%，客单价 208元，同比略涨 1.2%。

关键信息

业务量与收入

业务类型增长情况

• 同城件：10月完成 9.4亿件，同比下滑 4.9%；1-10月累计 87.8亿件，同比下滑 2%。
• 异地件：10月完成 46.8亿件，同比增长 30%；1-10月累计 397.6亿件，同比增长 34.4%。
• 国际/港澳台件：10月完成 1.3亿件，同比增长 35.1%；1-10月累计 11.3亿件，同比增长 28.1%。

单票收入情况

行业集中度

• CR8：达到 82%，较18年底提升 0.8pct，环比提升 0.2pct。
• 二通一达市占率：42.2%，较去年同期提升 3.7pct，环比下降 1.2pct。
• 各公司市占率：10月，韵达 15%，圆通 15%，申通 12.2%，较去年同期分别提升 0.9%、1.5%、1.2%。

投资建议

• 顺丰控股：业务量增速 48.5%，连续6个月提速，成为行业领跑者。公司市值有望达到 2200亿，对应目标价 50元。
• 韵达股份：继续推荐，业务量增速稳定，盈利预测乐观。
• 申通快递：关注阿里购股权带来的赋能，预计未来将受益于技术升级与量-成本曲线优化。
• 圆通速递：估值最低，但业务量与收入均呈现回升趋势。

风险提示

• 经济大幅下滑
• 消费大幅下降
• 价格战明显扩大

附：重点公司盈利预测与估值

投资评级说明

行业投资评级说明