20160318-东北证券-威创股份-002308.SZ-从幼儿园龙头迈向幼教产业深度整合者_23页_2mb

威创股份（002308）深度报告总结

核心内容

威创股份是一家从传统大屏幕显示设备制造商转型为幼教产业整合者的公司。通过整合金色摇篮、红缨教育、艾乐国际等幼教资源，参股贝聊科技，公司已建立起强大的幼教产业集团，成为幼教行业的重要参与者。公司积极布局幼儿园运营一体化解决方案，涵盖信息化、师资培训、幼教内容、儿童艺体培训等多个方面，致力于打造幼教生态体系。

主要观点

• 行业前景广阔：幼教行业是朝阳行业，市场需求从数量和质量两方面迅速增长，但行业集中度低，缺乏系统化解决方案和整合者。
• 公司转型迅速：自2014年和君咨询入股以来，公司快速推进幼教业务，通过并购和合资方式整合资源，实现从传统业务向幼教产业的转型。
• 多层级市场覆盖：公司通过加盟、直营、投资等方式，覆盖高中低端幼儿园市场，形成多层次的幼教服务网络。
• 一体化解决方案：公司积极打造幼儿园运营一体化解决方案，包括师资培训、信息化服务、教育内容和儿童艺体培训，提升单园收入和整体盈利能力。
• 战略投资推动增长：通过参股贝聊、设立合资公司启迪威创和威康文教，公司增强了幼教产业链的协同效应，为未来发展奠定基础。

关键信息

• 财务预测：不考虑非公开发行方案影响，预计2016年、2017年公司利润分别为2.04亿和2.68亿，对应每股收益0.24元和0.32元。
• 市场布局：公司已拥有3000余所幼儿园，包括红缨教育（2500所）、金色摇篮（200余所）、艾乐国际（200余所），并计划进一步扩大。
• 品牌与产品：公司拥有多个幼教品牌，如红缨、金色摇篮、艾乐国际，同时推出“红婴通”、“育儿反常识”等C端产品，提升品牌影响力和用户粘性。
• 产业链整合：公司通过并购、参股、合资等方式整合幼教上下游资源，包括幼教内容、师资培训、信息化服务等，形成完整的幼教生态。
• 盈利模式优化：公司通过提升单园收益、扩大幼儿园数量和加强品牌影响力，实现收入和利润的快速增长。

财务摘要（单位：百万元）

股票数据

风险提示

• 项目推进不如预期
• 政策风险
• 市场风险

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司通过多层次的幼教场馆连接和一体化解决方案建设，有望成为幼教产业整合者，实现收入利润的高速增长。同时，传统业务受经济和政策影响，未来随着市场好转和信息化解决方案推广，盈利能力有望提升。

战略投资与合作

• 和君咨询：战略入股，助力公司转型幼教，形成“一体两翼”业务格局。
• 红缨教育、金色摇篮、艾乐国际：通过并购和参股，公司覆盖了高端和中低端幼儿园市场。
• 贝聊科技：参股贝聊，打造“红婴通”APP，提升信息化服务和C端产品能力。
• 启迪教育、南京康轩文教：设立合资公司，打通师资培训和教材体系，完善教育内容。

未来展望

• 幼儿园数量：预计未来三年继续增长，覆盖范围和合作深度将提升。
• 盈利能力：随着市场好转和控制室信息可视化解决方案的推广，公司盈利能力有望提升。
• C端布局：通过贝聊等平台，公司有望实现从B端到C端的生态闭环，提升品牌价值和市场占有率。

行业概况

• 市场规模：2015年中国0-6岁学前教育市场规模达2240亿元，其中0-3岁早教市场为650亿元。
• 政策利好：二胎政策和国家入园率目标推动市场需求增长。
• 市场现状：公办幼儿园供给不足，民办幼儿园多为散小园，教育质量普遍偏低，行业集中度低，缺乏整合者。

附录：分析师信息

• 唐宇：东北证券研究咨询分公司现代服务业研究助理，具备专业背景和丰富经验。
• 刘乐文：东北证券研究助理，专注于现代服务业，具有国际视野。

总结

威创股份正通过整合幼教资源，打造幼儿园运营一体化解决方案，成为幼教产业整合者。公司通过并购、参股、合资等方式，覆盖多层次幼儿园市场，提升品牌影响力和盈利能力。未来三年，公司有望在幼儿园数量、合作深度、单园收益等方面实现显著增长，从而推动整体业绩提升。投资建议为买入，预期未来6个月内股价涨幅将超越市场基准15%以上。