威创股份--从幼儿园龙头迈向幼教产业深度整合者_21页_2mb

威创股份（002308）深度报告总结

核心内容

威创股份（002308）是一家以大屏幕数字显示拼接墙为原主业的公司，自2015年起迅速转型，布局幼教产业，成为国内领先的幼教产业集团。公司通过整合金色摇篮、红缨教育、艾乐国际等幼教资源，参股贝聊科技，设立合资公司启迪威创、威康文教，构建了幼教产业链上下游的整合能力，打造幼教生态体系。

主要观点

• 幼教行业前景广阔：幼教需求在数量和质量上迅速增长，行业集中度低，高品质幼儿园稀缺，亟需系统化解决方案及产业整合者。
• 公司转型迅速：公司通过并购、参股、合资等方式，快速拓展幼教市场，覆盖高中低端幼儿园，提升品牌影响力和市场占有率。
• 盈利预期乐观：公司传统业务受经济增速下滑和反腐影响，处于低谷。但随着幼教产业布局的深化，公司盈利有望回升，预计2016年和2017年净利润分别为2.04亿和2.68亿，对应每股收益0.24元和0.32元。
• 一体化解决方案构建：公司通过幼教内容、师资培训、信息化服务、儿童艺体培训等多维度布局，打造幼教运营一体化解决方案。
• C端布局潜力大：公司通过贝聊科技等平台，拓展C端市场，推动幼教生态体系的构建。

关键信息

1. 公司介绍

• 威创股份成立于2002年，2009年上市，原主业为大屏幕数字显示拼接墙系统。
• 2015年起，公司迅速布局直营幼儿园和品牌连锁幼儿园加盟。
• 公司正向师资培训、幼教产业孵化器、幼教内容及产品等多方位延伸，逐步成为国内幼儿园运营一体化解决方案提供商。

2. 行业概况

• 幼教市场处于黄金发展期，需求稳定增长，高品质教育服务需求激增。
• 国内入园率仅为75%，公办幼儿园供给不足，民办幼儿园多为散小园，教育质量普遍较低。
• 幼教行业市场集中度低，缺乏系统化解决方案及产业整合者。

3. 战略布局

• 多层次覆盖：公司通过并购和加盟方式，覆盖高中低端幼儿园，形成多层次的幼教网络。
• 高端幼儿园布局：金色摇篮、艾乐国际幼儿园定位高端市场，提供系统化、科学化的教育理念和课程体系。
• 信息化服务：参股贝聊科技，打造“红婴通”APP，促进家园沟通和园务管理。
• 师资培训：与启迪教育合作，设立合资公司启迪威创，培养幼教人才。
• 教材体系完善：与康轩文教合资设立威康文教，完善幼儿教育内容和教材体系。

4. 财务与估值

• 财务摘要（单位：百万元）：
  • 2013A：营业收入1015，净利润302
  • 2014A：营业收入803，净利润105
  • 2015E：营业收入937，净利润118
  • 2016E：营业收入1203，净利润204
  • 2017E：营业收入1421，净利润268
• 估值指标：
  • 市盈率：2016年59.84倍，2017年45.52倍
  • 市净率：2016年5.09倍，2017年4.58倍
  • 毛利率：2016年50.62%，2017年52.07%
  • 净利润率：2016年16.96%，2017年18.87%
  • 净资产收益率：2016年8.50%，2017年10.05%

5. 投资建议

• 投资评级：买入
• 盈利预测：不考虑非公开发行方案影响，预计2016年和2017年净利润分别为2.04亿和2.68亿，对应每股收益0.24元和0.32元。
• 风险提示：项目推进不如预期、政策风险、市场风险等。

战略举措

• 加盟模式创新：公司积极创新加盟方式，覆盖多地区各层次的幼儿园，提升市场占有率。
• 产业链整合：通过参股、并购、合资等方式，整合幼教内容、信息化、师资培训等资源，打造一体化解决方案。
• 员工持股计划：公司推出员工持股计划，调动员工积极性，提升企业凝聚力。
• 战略合作：与和君咨询、启迪教育、康轩文教等建立战略合作，整合多方资源，推动幼教生态体系建设。

未来展望

• 市场扩张：公司预计未来三年将在幼儿园数量、合作深度、单园收益等方面实现大幅增长。
• 盈利能力提升：随着市场好转和控制室信息可视化解决方案的推广，公司盈利能力有望显著提升。
• C端布局：公司通过贝聊科技等平台，推动C端市场拓展，提升品牌影响力和市场价值。