2017-威创股份--从幼儿园龙头迈向幼教产业深度整合者_23页-2mb

威创股份（002308）深度报告总结

核心内容

威创股份（002308）是一家从传统大屏幕显示行业转型为幼教产业集团的公司，专注于幼儿园运营一体化解决方案，通过整合金色摇篮、红缨教育、艾乐国际等品牌，以及参股贝聊科技，逐步构建起完整的幼教生态体系。公司积极拓展多层次幼儿园市场，通过创新加盟模式、品牌输出、师资培训和信息化服务等手段，提升市场占有率和盈利能力。

主要观点

1. 行业前景广阔
   幼教行业是朝阳行业，市场需求从数量和质量两个方面迅速增长，行业集中度低，高品质幼儿园稀缺，亟需系统化解决方案和产业整合者。

2. 公司战略转型
   自2014年和君咨询战略入股后，公司加快转型步伐，通过并购、合资、参股等方式整合幼教资源，逐步成为幼教产业的整合者。

3. 多层次市场覆盖
   公司通过加盟和直营模式覆盖不同层次的幼儿园，包括高端、中端和低端市场，实现品牌影响力的提升和市场占有率的扩大。

4. 产业链整合
   公司通过参股贝聊、设立合资公司等方式，整合幼教内容、信息化服务、师资培训等上下游资源，构建运营一体化解决方案。

5. 盈利预期良好
   传统业务受经济环境影响，已进入低谷，但随着幼教业务的推进和信息化解决方案的推广，公司盈利有望回升，预计2016年和2017年净利润分别为2.04亿和2.68亿，对应每股收益0.24元和0.32元。

关键信息

• 公司背景
  威创股份成立于2002年，2009年上市，原主业为大屏幕显示设备制造。2015年起战略转型幼教行业，逐步发展为幼教产业集团。

• 财务预测
  预计2016年营业收入为12.03亿，净利润为2.04亿；2017年营业收入为14.21亿，净利润为2.68亿。公司市盈率和市净率逐步下降，反映市场对其未来盈利增长的信心。

• 幼教市场现状
  公立幼儿园供给不足，民办幼儿园多为散小园，教育质量普遍偏低，行业集中度低，亟需整合。

• 战略布局
  公司通过并购、参股、设立合资公司等方式，布局幼教内容、信息化、师资培训等板块，打造一体化解决方案，提升品牌影响力和盈利能力。

• 风险提示
  项目推进不及预期、政策风险、市场风险等。

财务摘要

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司已转型为幼教产业集团，具有较强资源整合能力和市场拓展能力，预计未来三年收入和利润将保持高速增长。

行业概况

• 市场需求：幼教需求快速增长，政策利好和家长重视程度提高，推动行业向高品质发展。
• 市场现状：行业集中度低，公办幼儿园供给不足，民办幼儿园多为小规模，教育质量不高。
• 发展趋势：未来3-5年，幼教行业将向优质内容竞争方向发展，C端市场潜力巨大。

战略投资与合作

• 并购与参股：公司并购金色摇篮、红缨教育、艾乐国际，参股贝聊科技，整合上下游资源。
• 合作方：与启迪教育、康轩文教等合作，构建幼教生态体系。
• 员工持股：通过员工持股计划提升员工积极性，实现与公司利益绑定。

未来展望

• 幼教市场：处于黄金发展期，公司有望通过一体化解决方案实现收入和利润的快速增长。
• 传统业务：受经济环境影响，已进入低谷，但未来随着市场好转，盈利有望回升。
• C端布局：公司通过贝聊等平台拓展C端市场，提升品牌影响力和用户粘性。

风险提示

• 项目推进风险：幼教项目推进速度可能不及预期。
• 政策风险：国家政策变化可能影响行业格局。
• 市场风险：市场竞争加剧可能影响公司市场份额。

分析师信息

• 唐宇：东北证券现代服务业研究助理，具有ACCA资格。
• 刘乐文：东北证券现代服务业研究助理，美国约翰霍普金斯大学金融学硕士。

公司联系方式

• 东北证券股份有限公司
  中国吉林省长春市自由大路1138号
  邮编：130021
  电话：4006000686
  传真：(0431)5680032
  网址：http://www.nesc.cn

• 上海分公司
  中国上海市浦东新区源深路305号
  邮编：200135
  电话：(021)20361009
  传真：(021)20361159

• 北京分公司
  中国北京市西城区锦什坊街28号
  邮编：100033
  电话：(010)63210866
  传真：(010)63210867