20230507-开源证券-食品饮料行业2023年中期投资策略_消费复苏贯穿全年_结构分化择机布局_20页

2023年食品饮料行业中期投资策略总结

核心观点

• 消费复苏贯穿全年，结构分化，择机布局食品饮料行业。

市场表现

• 2023年1-4月：
  • 食品饮料板块整体下跌11%，跑输沪深300约13.1个百分点。
  • 在一级子行业中排名第24位。
  • 分子行业分化明显：
    • 软饮料板块上涨72%，表现最佳；
    • 啤酒板块上涨58%；
    • 调味品下跌85%，熟食下跌258%。

基金持仓

• 2023Q1季度末：
  • 食品饮料基金重仓比例由152.6%升至154.2%，环比提升0.16%。
  • 白酒配置比例由131.4%升至134.3%。

宏观与微观数据

1. GDP增速：
   • 2023年一季度中国GDP同比增长4.5%，为疫情后的高点。
2. 社零数据：
   • 2023年3月社零同比增速达10.6%，显示消费回暖。
3. 行业数据：
   • 食品制造企业营收增速12%，利润总额下滑46%但收窄。

投资机会

• 白酒方向：
  • 建议配置高端酒（如泸州老窖、五粮液）及地产酒；
  • 关注次高端机会（山西汾酒、舍得酒业）。
• 大众品方向：
  • 餐饮复苏链条：
    • 酒类（青岛啤酒、华润啤酒）；
    • 调味品（中炬高新、海天味业）。
  • 出行恢复相关：
    • 连锁餐饮企业。
• 小市值弹性标的：
  • 关注甘源食品、零食企业等。

盈利预测

• 贵州茅台、五粮液等估值持续修复；
• 山西汾酒、绝味食品等2023年预计保持高成长。

风险提示

• 宏观经济波动风险；
• 消费复苏进度低于预期；
• 原材料价格波动。

股票投资评级

• 白酒：买入/增持（泸州老窖、五粮液、洋河股份）；
• 啤酒/大众品：买入/增持（青岛啤酒、华润啤酒、海天味业）；
• 弹性标的：甘源食品等。