20230507-国联证券-国联策略周报_五一出游需求火热_消费复苏进行时_25页_1mb

1 本周主题聚焦
五一假期消费复苏显著，旅游人次和交通出行恢复至或超过2019年同期水平，消费能力修复仍在途中；商社餐饮优于零售，免税表现亮眼；电影票房及观影人次回升，但受爆款影片缺乏影响；交运数据结构性优化，铁路、民航恢复领先，自驾出行占比提升。

2 市场与行业数据回顾
▶ 股债表现：

• A股涨跌分化，成长板块显著回调；美债利率走升，期限结构倒挂；黄金白银因避险需求上涨，原油因经济衰退预期下跌。
• PMI数据分化：制造业收缩，服务业、建筑业景气维持高位，服务业政策鼓励叠加假期推动“报复性”复苏。

▶ 行业分析重点：

• 周期品需求疲弱，价格下行；TMT估值修复，成长主线仍具配置价值；医药生物、锂电波动缓慢；农林牧渔、家电等低估值板块受益。

3 配置建议
▶ 主线策略：

• 低估值且业绩改善方向：非银金融、农林牧渔、家电、食品饮料；受益于上游成本下降的公用事业、机械设备等。
• TMT领域：困境反转与主题共振，重点关注半导体、消费电子等补涨细分板块。

▶ 金股建议（5月）：

4 风险提示

• 经济超预期下行、稳增长政策不及预期、地缘政治及市场大幅波动。

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