20250209-华联期货-锌周报_供强需弱_库存低位_33页_6mb

锌周报核心分析与总结

市场动态

报告指出，春节期间沪锌期货休市，受美国数据喜忧参半和全球贸易紧张等因素影响，外盘锌价偏弱震荡，伦锌库存持续去化。国内方面，大炼厂产出基本正常，但矿山检修未复产，供应端原料宽裕；需求端下游消费缓慢恢复，部分企业计划元宵节前后复产。锌锭社会库存按地统计累增约10万吨（以上海、广东、天津为主），市场库存整体低位。

周度观点

分析认为，春节前后基本面趋弱：供应方加工费（TC）可能反弹但放缓，下游复产进程缓慢；库存增加和需求清淡共同压制锌价，呈现偏弱震荡走势。交易策略建议：期货ZN2504区间操作（参考23500元/吨至24500元/吨），期权上逢低买入看跌期权以捕捉波动性。

影响因素

关键因素预测：

• 产量增加（中性至利空），可能因炼厂原料消耗导致TC反弹放缓。
• 需求（节前平淡，利空）。
• 库存减少（利多）。
• 进出口基本中性，但关税政策不确定性存影响。
• 宏观情绪与国内市场提振潜力（利多）。
  其他因素如加工费持稳、锌矿进口等中性，硫酸价格和终端需求如家电、汽车等数据需观望。

其他分析

报告涵盖产业链结构，从锌矿到终端需求，包括镀锌、锌合金等环节，显示供需链条中供应稍强于需求。期现对比显示期货与现货基差及伦锌价格波动，库存数据持续去化。分析师强调，此报告仅供内部参考，不构成投资依据。