20221121-华泰期货-锌铝周报_宏观向好叠加低库存支撑_锌铝偏强震荡_9页_777kb

金属市场分析总结：锌与铝

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院新能源&有色组发布，分析了近期锌和铝市场的走势及影响因素。整体来看，锌和铝价格均呈现偏强震荡态势，主要受到宏观情绪向好、低库存支撑以及成本因素的影响。同时，报告也对市场风险进行了提示。

锌市场分析

主要观点

• 价格走势：截至11月18日当周，伦锌价格下跌0.21%至3022.5美元/吨，沪锌主力上涨2.05%至24395元/吨。
• 升贴水变化：LME锌现货升贴水（0-3）由上周的15.5美元/吨降至-3美元/吨。
• 供应端影响：
  • 青海地区因疫情导致运输受限，预计停产至11月底，影响量约5000吨。
  • 四川地区此前停产也对11月锌锭产量造成一定影响。
• 需求端表现：
  • 河北地区镀锌企业开工率偏低。
  • 合金及氧化锌厂家以刚需补库为主，终端订单不足。
  • 随着消费淡季到来，下游企业可能提前放假，消费端疲软。
• 库存情况：
  • 国内锌锭库存5.88万吨，较上周减少0.17万吨。
  • LME锌库存下降275吨至42700吨。
• TC加工费：
  • 国内锌精矿加工费均价4980元/金属吨，较上周上调170元/金属吨。
  • 分地区来看，陕西、四川、广西等地TC加工费均有不同程度上涨。

市场策略

• 单边策略：中性
• 套利策略：中性

风险提示

1. 流动性收紧快于预期
2. 消费不及预期
3. 海外能源危机情况

铝市场分析

主要观点

• 价格走势：截至11月18日当周，伦铝价格下跌1.75%至2415.0美元/吨，沪铝主力上涨2.37%至19200.0元/吨。
• 升贴水变化：LME铝现货升贴水（0-3）由上周的-17.25美元/吨降至-26美元/吨。
• 供应端情况：
  • 四川、广西、内蒙古地区持续推进投复产进程，广西地区或因政策激励加快复产。
• 成本分析：
  • 氧化铝价格整体弱势，SMM地区加权指数2765元/吨，较上周下跌13元/吨。
  • 北方地区因重污染天气预警，氧化铝生产受限，持货商惜售情绪增强。
  • 西南地区因电解铝产能受限，氧化铝价格承压。
• 库存情况：
  • 国内电解铝社会库存54.7万吨，较上周减少2.90万吨。
  • LME铝库存下降24900吨至524375吨。
• 需求端表现：
  • 金融16条措施支持地产市场，提振下游情绪。
  • 疫情不确定性及春节提前，部分企业备货赶单后可能提前放假。

市场策略

• 单边策略：中性
• 套利策略：中性

风险提示

1. 流动性收紧快于预期
2. 消费不及预期
3. 海外能源危机情况

关键图表信息

• 图1-2：LME与SHFE锌、铝现货升贴水变化
• 图3-4：SHFE锌、铝基差变化
• 图5-6：LME锌、铝库存变化
• 图7-8：LME锌、铝库存季节性走势
• 图9-10：上海交易所锌、铝库存变化
• 图11-12：锌、铝社会库存季节性走势
• 图13-14：锌、铝进口盈亏情况

总结

锌与铝市场近期均呈现偏强震荡，主要受宏观情绪向好和低库存支撑影响。锌价因供应端受限及需求疲软，短期支撑较强，但中期存在供需失衡压力；铝价则因库存下降和成本稳定上涨，短期仍具支撑，但需警惕消费不及预期风险。整体市场策略建议保持中性，关注库存变化与政策动向。