20220605-天风证券-玻璃制造行业研究周报_浮法企业多亏损_高成本下提价可期_19页_1mb

玻璃制造行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了玻璃制造行业的供需、价格、成本及库存情况，重点聚焦光伏玻璃与浮法玻璃两大细分领域。整体来看，行业面临成本上升、需求疲软等压力，但部分企业因成本优势和新产能释放，仍具备一定的投资价值。

主要观点

1. 光伏玻璃市场

• 价格稳定：本周2mm光伏玻璃价格为21.92元/平方米，3.2mm为28.5元/平方米，环比持平。
• 需求支撑一般：组件厂家成品库存增加，采购积极性有所下降，订单跟进放缓。
• 产能增长有限：21Q4至22M2期间无新产能投放，22M3以来产能开始释放，但预计未来两年新产能将增加，可能导致供大于求。
• 海外需求提升：欧盟“Repower EU”计划推动绿色能源转型，预计欧洲光伏需求将超预期增长。
• 中长期看好：若上游原材料价格回落，叠加政策推动，光伏装机需求有望持续改善，行业盈利将逐步修复。

2. 浮法玻璃市场

• 价格持续下跌：本周国内浮法玻璃均价为1893.14元/吨，环比下降2.41%。
• 市场需求低迷：下游加工厂开工率偏低，订单不足，行业整体亏损加剧。
• 库存增加：本周浮法玻璃库存总量为6816万重量箱，环比增加1.31%，部分区域库存持续积累。
• 成本压力大：纯碱价格持续上涨，企业利润空间被压缩，多数原片厂价格已低于成本线。
• 中长期需求回暖预期：随着疫情好转和降准落地，地产信心有望修复，Q3或迎来需求小高峰。

关键信息

1. 供给端

• 浮法玻璃：周内产能增加1200吨/日，主要来自冷修线复产和产能置换新线投产，预计全年供需偏弱。
• 光伏玻璃：本周产能持平，为56210吨/日，同比增加56.40%。22M3以来新产能逐步释放，未来可能面临供大于求。

2. 需求端

• 浮法玻璃：地产需求受新开工面积影响，预计Q3将出现小高峰，但短期需求仍偏弱。
• 光伏玻璃：需求相对稳定，但受组件厂家库存增加影响，采购意愿有所降温。

3. 库存情况

• 浮法玻璃：库存持续增加，多地出货一般，库存天数上升，预计短期内难有明显消化。
• 光伏玻璃：库存天数为16.30天，环比增加3.43%，同比减少23.49%。

4. 成本端

• 纯碱价格上涨：本周国内轻碱出厂均价上涨2.1%，重碱价格也处于高位，进一步压缩行业利润。
• 企业亏损普遍：浮法玻璃行业利润环比下降144.54%，多数企业处于亏损状态。

行业主要公司推荐

1. 光伏玻璃龙头

• 信义光能：具备成本优势和高成长性，23年PE不到20倍，推荐关注。
• 福莱特：与电新联合覆盖，具备较强竞争力，推荐关注。

2. 浮法玻璃龙头

• 旗滨集团：股价已大幅调整，具备中长期投资价值，推荐关注。
• 南玻A：有一定建筑节能玻璃产能，推荐关注。
• 信义玻璃：具备成本优势和新业务增长潜力，推荐关注。

3. 玻璃新材料

• 凯盛科技：UTG原片国产替代加速，持续推荐。
• 山东药玻：药用玻璃国产替代逻辑明确，推荐关注。

风险提示

• 原材料普涨导致下游需求延缓超预期。
• 浮法玻璃产能及产能利用率提升超预期，可能加剧行业竞争。

结论

当前玻璃制造行业整体承压，光伏玻璃因需求稳定和成本优势，具备一定抗跌能力，而浮法玻璃则因需求疲软和成本上升，面临较大挑战。然而，随着政策推动和疫情好转，行业有望逐步回暖，特别是光伏玻璃和浮法玻璃龙头公司，具备较好的中长期投资价值。