20230326-天风证券-玻璃制造行业研究周报_浮法价格略涨_单位盈利部分扭亏_18页_965kb

玻璃制造行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2023年3月23日玻璃制造行业的市场表现，包括浮法玻璃与光伏玻璃的供需、库存、价格及成本情况，并对相关重点公司进行了投资推荐。

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主要观点

1. 供给端增长

• 浮法玻璃：全国浮法玻璃生产线共计306条，其中241条在产，日熔量为162,930吨，较上周增加2,400吨。新增产能主要来自于产能置换新线投产、冷修线复产等，而减量则源于部分产线冷修或转产（如建筑超白转做光伏背板）。
• 光伏玻璃：全国光伏玻璃在产生产线423条，日熔量合计83,580吨，环比增加1.52%。预计2023年光伏玻璃新产能释放较大，未来可能出现供大于求的情况。

2. 需求端改善

• 浮法玻璃：市场需求缓慢恢复，多地企业库存下降，推动价格上涨。中下游补货动力减弱，但仍有刚需补货需求。地产端需求预计在2023年边际好转。
• 光伏玻璃：终端电站项目陆续启动，市场需求持续向好。部分组件厂家刚需补货，玻璃成交情况较前期升温。预计2022年光伏新增装机量87.41GW，同比+59.3%，12月新增装机量21.7GW，环比+190.5%。欧盟“Repower EU”计划进一步推动绿色能源转型，利好光伏行业。

3. 库存持续下降

• 浮法玻璃：国内浮法玻璃企业库存为5,865万重量箱，环比减少295万重量箱，降幅4.79%。区域表现不一，华北、华中、华南库存均有所下降。
• 光伏玻璃：库存天数为25.12天，环比减少4.31%，同比减少0.88%。市场交投良好，库存持续缓降。

4. 价格走势

• 浮法玻璃：国内均价1,779.61元/吨，环比上涨1.15%。
• 光伏玻璃：2mm光伏玻璃价格18.5元/平方米，3.2mm价格25.5元/平方米，较上周无变化。

5. 成本端变化

• 纯碱：重碱主流送到终端价格为3,000-3,150元/吨，弱势运行。
• 毛利：浮法玻璃行业亏损进一步收窄，部分企业实现盈利。动力煤、石油焦、纯碱价格小降，成本端压力有所缓解。

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关键信息

投资推荐

• 浮法玻璃：推荐【旗滨集团】【南玻A】【信义玻璃】，认为其具备较好的中长期投资价值。
• 光伏玻璃：推荐【金晶科技】【亚玛顿】【信义光能】【福莱特】，看好其高弹性及龙头地位。
• 玻璃新材料：推荐【凯盛科技】【山东药玻】，分别受益于UTG原片国产替代及药用玻璃国产替代逻辑。

风险提示

• 原材料普涨导致下游需求延缓超预期。
• 浮法产能及产能利用率提升超预期。

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行业展望

• 随着政策推动及市场需求的持续改善，浮法玻璃与光伏玻璃行业均有较好的发展潜力。
• 成本端压力逐步缓解，行业盈利空间有望进一步扩大。
• 长线来看，新型能源占比提升将推动玻璃制造行业向好发展。

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表格：重点公司股价表现及估值

代码	公司名称	周涨跌幅(%)	总市值(亿元)	当前股价(元)	2023E EPS(元)	2024E EPS(元)	2023E PE(倍)	2024E PE(倍)
0868.HK	信义玻璃	-1.29%	491.88	11.95	1.47	1.87	8.13	6.40
601636.SH	旗滨集团	5.45%	285.79	10.65	0.87	1.16	12.25	9.19
000012.SZ	南玻A	4.82%	213.72	6.96	0.81	0.92	8.59	7.57
600586.SH	金晶科技	1.21%	131.30	9.19	0.62	0.83	14.86	11.04
0968.HK	信义光能	1.82%	693.86	7.80	0.61	0.83	12.86	9.38
601865.SH	福莱特	5.79%	706.33	32.90	1.60	2.14	20.55	15.37
002623.SZ	亚玛顿	3.27%	60.93	30.61	1.37	2.13	22.35	14.36
1108.HK	洛阳玻璃股份	-0.24%	46.06	7.13	0.89	1.30	8.01	5.47
3300.HK	中国玻璃	-5.71%	15.83	0.86	-	-	-	-
600529.SH	山东药玻	-2.41%	182.49	27.50	1.28	1.55	21.50	17.75
600552.SH	凯盛科技	-3.65%	109.57	11.60	0.25	0.39	46.94	29.49
300160.SZ	秀强股份	5.87%	57.20	7.40	0.31	0.41	23.49	18.08

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图表说明

• 图1：平板玻璃当月产量及同比增速，显示2022年12月产量同比减少。
• 图2：浮法玻璃在产日熔量（t/d），显示产能持续增长。
• 图3：光伏玻璃月度在产产能，显示未来产能释放预期。
• 图4：房地产新开工面积滚动均值（滞后12-18个月），预示地产需求边际好转。
• 图5：光伏组件相关价格指数，显示光伏行业持续高景气。
• 图6：光伏玻璃中长期需求日熔量预测（t/d），显示未来需求增长。
• 图7：浮法玻璃库存各年月度波动，显示库存持续下降。
• 图8：光伏玻璃月度库存，显示库存天数减少。
• 图9：浮法玻璃价格各年月度波动（5mm白玻），显示价格稳中有升。
• 图10：光伏镀膜玻璃价格变化（含税），显示价格持平。
• 图11：各区域重质纯碱成交均价（元/吨），显示纯碱价格弱势运行。
• 图12：浮法玻璃单位利润（元/吨），显示盈利空间逐步改善。

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投资评级

类别	说明	评级
股票投资评级	自报告日后6个月内，相对沪深300指数的涨跌幅	买入/增持/持有/卖出
行业投资评级	自报告日后6个月内，相对沪深300指数的涨跌幅	强于大市/中性/弱于大市

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结语

整体来看，玻璃制造行业在供给端增长、需求端改善及成本端压力缓解的多重因素下，呈现出积极的发展态势。部分企业已实现盈利，行业前景良好，具备较好的投资价值。