20211010-光大证券-银行业周报_房地产融资形势略缓和_按揭贷款投放或提速_9页

行业研究总结：房地产融资形势略缓和，按揭贷款投放或提速

核心内容

• 行业整体表现：银行板块在2021年9月27日至10月10日期间表现出一定的企稳回升趋势，A股银行指数上涨1.62%，H股银行指数上涨3.26%。
• 个股表现：A股中，常熟银行、江苏银行、宁波银行、招商银行和平安银行涨幅居前；H股中，青岛银行、招商银行、渤海银行和邮储银行表现较好。
• 估值情况：A股银行板块整体PB为0.65倍，H股银行板块整体PB为0.47倍，均低于五年均值，处于近五年估值底部。
• 融资政策调整：房地产金融政策有所微调，强调“两维护”（维护房地产市场平稳健康发展、维护住房消费者合法权益），避免“一刀切”式风险控制。
• 按揭贷款投放：预计未来按揭贷款投放将有所提速，以支持销售回款和防止房企集中暴雷。
• 投资建议：推荐关注江浙等优质区域的城农商行，如宁波、南京、常熟银行，认为4Q银行板块有配置机会。

主要观点

• 风险释放后的反弹：前期对恒大等房企问题的担忧导致银行股下挫，但随着华夏幸福公布债务重整方案，市场情绪有所改善，银行股开始企稳回升。
• 政策导向：房地产金融政策强调“稳地价、稳房价、稳预期”向“两维护”转变，体现了对房地产企业现金流风险的重视，同时避免过度紧缩。
• 按揭贷款与房地产融资：房地产融资政策可能在4Q进行小幅调整，包括信贷额度前置、按揭贷款投放灵活性提升，以及对已出险房企的展期安排。
• 投资机会：4Q银行板块可能迎来配置机会，主要基于房地产风险边际缓释预期、银行盈利指数提升、社融增速上行，以及银行板块通常在4Q表现较好。

关键信息

1. 行业走势与板块估值

• A股表现：银行板块在9月27日至9月30日上涨1.62%，跑赢沪深300指数1.27pct，排名行业第5。
• H股表现：H股银行板块上涨3.26%，跑赢恒生中国企业指数1.85pct，排名行业第5。
• PB估值：A股银行整体PB为0.65倍，H股银行整体PB为0.47倍，均低于五年均值。
• 银行类型PB：A股银行PB由高到低为城商行0.82倍、股份行0.81倍、农商行0.66倍、国有行0.58倍。

2. 资金动向

• 北向资金：上周净流入69.67亿元，增持较多的为兴业银行、宁波银行。
• 南向资金：上周净流入85.67亿港元，增持较多的为民生银行、汇丰控股。
• 成交量与成交金额：A股银行板块成交量80.94亿股，成交金额676.37亿元，分别占全部A股的1.82%和1.18%。

3. 行业动态及上市银行要闻

• 人民银行调统司发布三季度银行家问卷调查报告：宏观经济热度指数下降，贷款总体需求指数下降，房地产企业贷款需求指数下降。
• 银保监会通知：强调保障煤电、煤炭等企业融资需求，防止资金违规参与大宗商品投机。
• 房地产金融座谈会：会议强调“三稳”目标，金融机构需配合相关部门维护房地产市场平稳发展。
• 征信管理办法：进一步规范征信业务，保障信息主体合法权益。
• 可转债转股公告：多家银行发布可转债转股结果，如杭州银行、苏农银行、江阴银行等。

4. 风险提示

• 宏观经济风险：通胀超预期回升、海外市场波动加大。
• 银行经营风险：经济复苏对信贷需求和资产质量的影响，区域金融生态分化可能增大落后地区金融风险。
• 投资风险：流动性环境超预期宽松可能导致资金从银行板块流出。

投资建议

• 推荐银行：宁波、南京、常熟等银行，因其区域优势和业绩表现。
• 配置机会：4Q银行板块有配置机会，主要基于房地产风险边际缓释预期、银行盈利指数提升、社融增速上行，以及银行板块在4Q通常表现较好。

作者信息

• 分析师：王一峰、董文欣
• 执业证书编号：S0930519050002、S0930521090001
• 联系方式：王一峰 010-57378038 / wangyf@ebscn.com，董文欣 010-57378035 / dongwx@ebscn.com

其他信息

• 行业评级：买入（维持），未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 法律声明：本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。