20240621-华安证券-中国西电-601179.SH-一次设备领先企业_特高压与电网投资驱动增长新浪潮_12页_984kb

中国西电（601179）是一家历史深远的输配电一次设备领先企业，成立于1953年，凭借技术积累和国际业务布局实现强劲增长。2018-2023年，营业收入从13680亿元增至20848亿元，年均复合增长率726%；归母净利润从569亿元增至885亿元，年均复合增长率764%，经营稳健向上。

公司核心竞争力优势显著，在特高压设备和输变电设备中标排名中稳居第一，2023年中标金额达7928亿元（特高压设备）和5394亿元（输变电设备），增长率显著。海外市场布局广泛，覆盖全球100多个国家，累计订单超250亿元，并推动业务向工程总承包转型。

投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为1223亿元、2024亿元和2515亿元，对应PE分别为32倍、19倍和16倍。风险包括电网投资不及预期、特高压建设延迟及行业竞争加剧。特别提示关注重要声明。