20191111-华创证券-电力设备与新能源行业2020年度投资策略：迎接市场化，拥抱新周期_58页_4mb

电力设备与新能源行业2020年度投资策略总结

核心内容

本报告聚焦电力设备与新能源行业2020年投资策略，分析新能源汽车、风电、光伏、电网设备及工业自动化控制等子行业的发展趋势及投资机会。报告认为，随着政策调整和市场环境变化，新能源汽车、风电、光伏行业将进入新周期，电网设备和工业自动化控制行业也将迎来复苏机会。

主要观点

新能源汽车产业链

• 行业周期变化：2019年受政策影响，新能源汽车销量低于预期，但2020年有望实现快速增长，预计销量在190-200万辆之间，同比增长46%。
• 特斯拉国产化：特斯拉上海工厂即将投产，预计2020年Model3销量达10-15万辆，将带动国内锂电池需求增长7-10.5GWh，为产业链带来新的增长点。
• 技术与市场趋势：纯电动乘用车平均带电量提升至48.8KWh，装机量占比达73%；高端车型占比提升，推动行业向高质量发展。

新能源发电

• 风电：2020年迎来抢装周期最后一年，全产业链产能紧张推动价格上涨，行业景气度上行。2021年陆上风电将迈入平价上网阶段，预计新增装机容量44GW。
• 光伏：2020年国内光伏装机需求逐季上升，海外光伏平价项目需求爆发，国内产业链将受益于技术进步和政策支持，逐步向平价上网过渡。

电网设备

• 泛在电力物联网：国家电网推动泛在电力物联网建设，目标是提升清洁能源消纳能力，构建新的电力市场生态。重点布局信息化平台层与感知层。
• 行业升级：随着清洁能源并网和新能源汽车充电需求增加，电网设备行业迎来全面变革升级，信息化与智能化是重点发展方向。

工业自动化控制

• 行业复苏：工控行业需求持续下滑，但处于筑底阶段，预计2020年中期将出现复苏迹象。
• 5G带动增长：低压电器行业因5G建设受益，未来市场空间广阔。

关键信息

行业发展趋势

• 新能源汽车：进入新周期，销量有望快速增长，特斯拉国产化将推动行业格局变化。
• 风电：2020年抢装周期临近结束，2021年全面迈入平价上网，行业景气度提升。
• 光伏：国内需求逐季上升，海外平价项目需求爆发，推动行业向市场化发展。
• 电网设备：泛在电力物联网建设引领行业变革，信息化平台层和感知层机会显著。
• 工业自动化：需求有望在2020年中复苏，5G建设为低压电器行业提供增量空间。

投资重点

• 重点公司推荐：宁德时代、璞泰来、天赐材料、亿纬锂能、通威股份、阳光电源、隆基股份、东方日升、金风科技、明阳智能、天顺风能、东方电缆、禾望电气、国电南瑞、宏发股份、科士达、良信电器等。
• 盈利预测：各公司2020年EPS预计均有所增长，PE和PB均呈现下降趋势，整体估值合理，评级为“强推”。

风险提示

• 全球政治环境变化可能影响新能源产业发展。
• 国内行业政策调整可能带来不确定性。

行业数据与图表

新能源汽车数据

• 2019年9月新能源汽车产量8.9万辆，销量8.0万辆，同比分别下滑29.9%和34.2%。
• 2020年预计销量189万辆，同比增长46%。
• 乘用车与客车电池种类分布趋势显示三元电池仍为主流，客车以磷酸铁锂电池为主。

风电数据

• 2019年前三季度风机招标容量达49.9GW，同比增加108.79%。
• 2020年竞价项目要求在2021年底前并网，享受核准电价。
• 2021年陆上风电全面迈入平价上网，新增装机容量预计达44GW。

光伏数据

• 2020年国内光伏装机需求逐季上升，海外平价项目需求爆发。
• 光伏组件出口数据增长，行业逐步向市场化发展。

电网设备数据

• 泛在电力物联网建设推动电网设备升级，重点在信息化平台层与感知层。
• 国家电网2019年新增信息化软硬件招标，智能化电表技术升级预期。

工业自动化数据

• 工控行业需求持续下滑，预计2020年中期复苏。
• 低压电器受益于5G建设，市场空间逐步打开。

结论

2020年电力设备与新能源行业整体向好，新能源汽车、风电、光伏、电网设备及工业自动化控制均迎来发展机遇。特斯拉国产化、风电抢装、光伏平价上网、泛在电力物联网建设及5G发展将成为主要驱动力。重点公司盈利预期向好，估值合理，建议优先关注。