电力设备与新能源行业2020年度投资策略：迎接市场化，拥抱新周期-20191111-华创证券-58页_4mb

电力设备与新能源行业2020年度投资策略总结

核心内容

本报告聚焦电力设备与新能源行业2020年的投资策略，重点分析新能源汽车产业链、新能源发电、电网设备、工业自动化控制等领域的市场趋势、政策影响及投资机会。报告指出，随着政策调整和市场需求变化，行业正逐步进入市场化阶段，迎来新的增长周期。

主要观点

一、新能源汽车产业链

1. 2019年国内销量受政策影响低于预期，但2020年有望实现高速增长，预计全年销量达189万辆，同比增长46%。
2. 特斯拉国产化在即，其上海工厂预计在2020年投产，年产能有望达到15万辆，将带动国内电池产业链需求增长，新增电池装机需求约7~10.5GWh。
3. 国内锂电池产业链具备全球化竞争力，在新能源汽车电气化浪潮中，已全面参与全球主流新能源汽车产业链分工，龙头公司有望受益于新一轮行业景气上行。

二、新能源发电

1. 风电行业在2020年迎来抢装周期的最后一年，全产业链产能紧张拉动各个环节产品价格上升，行业景气度上行。
2. 2021年陆上风电将迈入平价时代，政策引导下，国内风电项目将逐步从补贴模式向市场化模式过渡。
3. 光伏行业受益于行业需求延迟叠加政策完善，国内装机需求逐季上升，预计2021年顺利向平价上网项目过渡。同时，海外光伏平价项目需求进入爆发期，进一步打开国内光伏制造产业链的成长天花板。

三、电网设备

1. 泛在电力物联网建设引领电网全面变革升级，国家电网将其视为当前最紧迫的任务，通过信息化平台层、感知层建设，逐步构建新的电力市场生态。
2. 清洁能源并网、新能源汽车充电及储能产业兴起，将推动电网设备投资增加，特别是信息化平台层和感知层相关企业值得关注。

四、工业自动化控制

1. 工控行业需求持续下滑，但处于筑底阶段，预计2020年中期将见底回升。
2. 5G建设将为低压电器行业带来增量市场空间，相关企业有望受益于新兴市场需求。

关键信息

• 重点公司盈利预测与估值：宁德时代、璞泰来、天赐材料、亿纬锂能、通威股份、阳光电源、隆基股份、东方日升、金风科技、明阳智能、天顺风能、东方电缆、禾望电气、国电南瑞、宏发股份、科士达、良信电器等公司均被给予“强推”评级。
• 2019年11月8日收盘价：各公司股价数据用于估值分析。
• 行业数据：
  • 股票家数192只，总市值16,217.51亿元，流通市值12,746.16亿元。
  • 2019年9月新能源汽车乘用车产量8.9万辆，销量8.0万辆，同比分别下滑29.9%和34.2%。
  • 2019年9月动力电池装机量3.95GWh，其中纯电动乘用车占比73%。

风险提示

• 全球政治环境发生重大变化，可能对新能源行业造成影响。
• 国内行业政策发生重大变化，可能对行业格局产生不确定性。

投资建议

• 新能源汽车产业链：关注特斯拉国产化带来的需求增长，以及国内锂电池产业链的全球竞争力。
• 风电与光伏行业：2020年为风电抢装周期的最后一年，2021年将迈入平价时代，光伏行业需求逐步向好，海外需求进入爆发期。
• 电网设备：泛在电力物联网建设推动电网全面升级，重点关注信息化平台层和感知层相关企业。
• 工业自动化控制：行业需求有望在2020年中期好转，低压电器受益于5G建设。

图表目录

• 图表1：新能源汽车产量及单车带电量数据跟踪
• 图表2：2019年9月动力电池分车型装机
• 图表3：2019年9月分车型平均带电量
• 图表4：新能源汽车上保险数据车型分类统计
• 图表5：乘用车电池种类分布趋势
• 图表6：客车电池种类分布趋势
• 图表7：乘用车能量密度分布趋势
• 图表8：客车能量密度分布趋势
• 图表9：乘用车续驶里程分布趋势
• 图表10：客车续驶里程分布趋势
• 图表11：主要合资品牌车型公告统计
• 图表12：新能源汽车销量与锂电池需求预测
• 图表13：特斯拉车型发布历程
• 图表14：特斯拉分季度产量
• 图表15：特斯拉分季度产量发货量
• 图表16：特斯拉单季度毛利及净利润
• 图表17：特斯拉单季度汽车平均售价及毛利
• 图表18：特斯拉现有产能及规划
• 图表19：特斯拉上海工厂已试生产
• 图表20：Model 3 不同版本参数对比
• 图表21：特斯拉国内投产电池及材料需求
• 图表22：海外新能源汽车企业战略规划
• 图表23：全球锂电池需求量
• 图表24：海外电池厂规划产能
• 图表25：风电场开发简易流程图
• 图表26：2016-2019年Q3分季度风机招标量
• 图表27：2018年-2019年9月逐月招标价格
• 图表28：风电零部件企业2017Q1-2019Q3营收
• 图表29：风电零部件企业2017Q1-2019Q3盈利
• 图表30：金风科技在手订单量
• 图表31：明阳智能在手订单量
• 图表32：运达股份在手订单金额
• 图表33：运达股份订单价格情况
• 图表34：整机厂商主营业务收入及同比增速
• 图表35：风电月度新增并网量
• 图表36：国内非竞价项目存量分布
• 图表37：各地并网规划目标及实际并网量
• 图表38：陆上风电标杆电价退坡方式
• 图表39：第一批平价风电项目汇总表
• 图表40：风电平价大基地项目情况
• 图表41：国内各省核准海上风电项目容量
• 图表42：海上风电标杆电价
• 图表43：2019年新增项目指标
• 图表44：2018年以来光伏国内月度新增并网量
• 图表45：第一批光伏平价项目分布情况
• 图表46：第一批光伏平价申报项目承诺并网时点
• 图表47：国内各区域太阳能日照小时数分布
• 图表48：光伏行业I类资源区平价项目投资回报率测算
• 图表49：光伏行业II类资源区平价项目投资回报率测算
• 图表50：光伏行业III类资源区平价项目投资回报率测算
• 图表51：光伏组件价格变动情况
• 图表52：欧洲2006-2018年新增装机量
• 图表53：2015年5月-2019年9月欧洲出口量
• 图表54：装机量达到GW级国家和地区
• 图表55：国内光伏组件逐月出口数据
• 图表56：全国1990年至2018年发电装机容量
• 图表57：我国特高压电网结构示意图
• 图表58：2016年至2019年国内公共充电桩累计数量
• 图表59：我国历年新增装机量、增速及其构成
• 图表60：风电、光伏装机量占比总装机
• 图表61：2018年新增装机占比结构
• 图表62：国内发电装机容量结构演变
• 图表63：风电弃电率分布
• 图表64：我国一次能源消费总量保持增长
• 图表65：国网存在诸多问题面临解决
• 图表66：《泛在电力物联网白皮书2019》目录
• 图表67：泛在电力物联网发展的11个重点方向-技术层面
• 图表68：泛在电力物联网发展的11个重点方向-组织结构方面
• 图表69：2019年泛在电力物联网建设主线和重点
• 图表70：泛在电力物联网平台层技术与目标
• 图表71：2019年国家电网新增信息化软硬件招标产品分类
• 图表72：2019年国家电网新增信息化服务中标公司汇总
• 图表73：2019年国家电网新增信息化软硬件招标主要中标公司汇总
• 图表74：泛在电力物联网感知层技术与目标
• 图表75：国家电网历年智能电表招标统计
• 图表76：国家电网历年智能电表招标统计
• 图表77：8个子板块Q3平均营业收入情况统计
• 图表78：8个子板块Q3平均营业收入情况统计（剔除非经营性增长个股）
• 图表79：部分电力设备行业业务拓展
• 图表80：8个子板块Q3平均毛利率情况统计（剔除非经营性增长个股）
• 图表81：8个子板块Q3平均市值情况统计（剔除非经营性增长个股）
• 图表82：电力设备行业提示关注个股机会
• 图表83：工控行业季度增速与PPI
• 图表84：工控行业季度增速与PMI
• 图表85：制造业固定资产投资累计同比增速
• 图表86：工业企业利润总额累计值
• 图表87：中国工控OEM型市场规模及增速
• 图表88：金属切削机床及成形机床产量每月同比增速
• 图表89：计算机、通信和其他电子设备制造业投资增速
• 图表90：中国工控项目型市场规模及增速
• 图表91：中国工控行业市场规模及增速
• 图表92：工控市场本土品牌规模及市占率
• 图表93：主要自动化产品本土品牌份额变化
• 图表94：高技术制造业投资累计同比增速
• 图表95：制造业技术改造投资累计同比增速
• 图表96：全社会用电量及同比增速
• 图表97：发电装机容量
• 图表98：房屋竣工面积累计值
• 图表99：房地产固定资产投资累计同比增速
• 图表100：国内宏基站数量预测
• 图表101：良信电器5G应用1U断路器

行业趋势总结

• 新能源汽车：进入新周期，国内销量有望快速增长，特斯拉国产化将带动产业链需求。
• 风电：2020年为抢装周期的最后一年，2021年将全面迈入平价时代。
• 光伏：国内装机需求逐季上升，海外需求进入爆发期，行业将逐步实现市场化。
• 电网设备：泛在电力物联网建设推动电网全面变革，信息化平台层和感知层企业将受益。
• 工业自动化：行业需求有望在2020年中期好转，5G建设为低压电器带来增量市场。

结论

电力设备与新能源行业在2020年将面临结构性机遇，特别是在新能源汽车、风电、光伏及电网设备等领域。随着政策支持和市场需求增长，行业将逐步实现市场化发展，具备长期增长潜力。建议投资者重点关注具备技术优势和市场竞争力的龙头企业，把握行业转型和增长带来的投资机会。